核心观点：全球周期长景气复苏，成长聚焦龙头

我国化工龙头的优势不断强化，资本开支推动高质量、高速度发展，业绩和估值有望双升。

国内化工龙头企业在细分领域已具备全球话语权，放眼未来，行业的资本开支和研发投入主要由中国的龙头驱动，在巩固优势产品地位的同时，将进一步丰富产品结构，提升综合竞争力和抗风险能力，业绩和估值有望持续提升。

全球经济走向复苏，周期品景气上行，关注各子领域边际变化。

基础化工的行业逻辑，按照下游衣食住行分类如下。衣：纺织服装明年有望迎来内外需的共振，看好化纤原料及上游基础化工品景气反转，如粘胶短纤、氨纶等；住：美国地产周期上行，地产产业链上出口占比高的化工品景气上行，如钛白粉、聚合MDI等；食：看好明年粮价提升、主粮种植面积增长，农药和化肥的需求上行；行：看好明年全球汽车销量回升对产业链的带动效应，利好轮胎、PA66、车用丝、橡胶助剂等行业。

产业大势带动行业需求，大国角力促进国产替代，新材料企业发展有望加速。

半导体、显示面板等行业产能向大陆转移趋势明显，新能源汽车、5G、国六标准等产业发展大势明确，带动上游材料需求确定性增长。国内材料企业迎来新机遇，发展有望加速。

投资建议：

1. 坚守价值，一线白马有望业绩与估值双击，建议关注万华化学、华鲁恒升、龙蟒佰利、扬农化工、新和成、金禾实业；2. 细分龙头建议关注：玲珑轮胎；苏博特；三友化工；联化科技；中旗股份；广信股份；神马股份；海利得；阳谷华泰。

新材料领域，进口替代不可阻挡，5G等产业升级带来发展新机遇。建议关注1. 半导体材料：雅克科技、安集科技、鼎龙股份、濮阳惠成；2. 5G材料：金发科技、回天新材、昊华科技；3. 尾气催化材料：国瓷材料、万润股份、奥福环保、龙蟠科技；4. 锂电材料：新宙邦；5. 军工新材料：泰和新材、光威复材。

风险提示：原油价格大幅波动；外部环境变化导致需求下滑的风险。