公募基金化工重仓股配置环比继续提升，但仍处于历史中枢偏下位置。2019Q4 单季度化工配置仓位环比继续提升，从持股市值来看，重仓化工/重仓总体比重2019Q3、2019Q4分别为2.27%，2.71%，2019Q4 环比Q3 提升0.44 个百分点。从全国各区域配置上看，华东、华南和华北三个区域重仓化工/重仓总体比重环比均有提升，华东地区占比2019Q4环比2019Q3 由3.39%提升至3.94%，华南地区占比由1.49%上升至1.93%，华北由1.17%上升至1.45%。

继续聚焦白马龙头以及业绩持续增长的成长股配置。2019Q4 公募基金化工前十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比合计为0.86%，环比上升0.14 个百分点。从个股来看，2019Q4 万华化学、华鲁恒升、国瓷材料基金重仓持股市值占比排在化工重仓持股总市值的前三，占比分别为0.30%、0.14%、0.09%。华鲁恒升、扬农化工、恩捷股份持股占比排名环比Q3 上升，金发科技、鼎龙股份跌出前十。总体而言，Q4 配置偏向白马龙头以及业绩持续增长的成长股。

全国及各区域公募基金化工重仓股持仓基金个数19Q4 环比提升，化工股投资热情有所回升。全国来看，2019Q4 化工股全市场持股基金个数前三名的分别是万华化学、华鲁恒升和恩捷股份。其中万华化学2019Q4 继续保持第一位置，基金持仓个数从Q3 的139 个上升至Q4 的185 个，华鲁恒升从Q3 的44 个上升至83 个，恩捷股份从Q3 的17 个上升至57 个。19Q4 排名前十的化工股的持股基金个数中，新和成、玲珑轮胎持有基金个数减少，分别减少了8 和6 个，其余各股都有不同程度增加，其中万华化学增加46 个，增幅超33%，恩捷股份增加40 个，增幅超过235%，华鲁恒升增加39 个，增幅超过88%。分区域来看，19Q4 华东地区持有基金个数增幅前三的为万华化学、恩捷股份和华鲁恒升，环比Q3 分别增加了25、22 和14 个；华南地区持有基金个数增幅前三的为华鲁恒升、万华化学和扬农化工，环比Q3 分别增加了18、16 和10 个；华北地区持有基金个数增幅前三的是龙蟒佰利、恩捷股份和扬农化工，环比Q3 分别增加了12、12 和9 个。继续聚焦白马龙头以及业绩持续增长的成长股，化工股投资热情环比提升。

投资建议：维持行业看好评级。

传统行业领域：1. 坚守价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、龙蟒佰利；2. 下游偏消费领域，建议关注轮胎：玲珑轮胎、赛轮轮胎；食品添加剂：金禾实业；抗老化助剂：利安隆。

新材料领域：进口替代不可阻挡，5G 等产业升级带来发展新机遇，关注1. 半导体材料雅克科技、晶瑞股份、鼎龙股份；2. 面板材料濮阳惠成、万润股份、飞凯材料；3. 5G 材料：金发科技、回天新材、昊华科技；4. 尾气催化材料国瓷材料、万润股份；5. 锂电材料：恩捷股份、新宙邦。

核心假设风险：1）行业新项目进展不及预期；2）受不利外部环境影响，出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。