公司高增长可期，首次评级为“买入”

预计11-12 年EPS 为0.70、1.0 元，投资评级为“买入”，目标价格26 元。

公告收购集团新能源装备资产，有利风电齿轮箱业务布局

收购价格参照东力新能源实收资本及2011 年2 月28 日审计的净资产价值，协商确定为1.18 亿元。截至2011 年2 月28 日，东力新能源资产总额为1.13亿元，负债总额为4.2 万元，所有者权益为1.12 亿元，尚处开办期，净利润为6.93 万元，经营活动产生的现金流量净额为388 万元。次收购有利于大型风电齿轮箱等产品产业布局 。目前公司正在进行2MW 风电轮箱的研发与投入，此次收购东力新能源，主要目的是为了进一步拓展大型风电齿轮箱业务，并将利用东力新能源所竞得的土地来实施3MW 风电齿轮箱产业化项目。

地块周边基础设施配套完善，适合大型风电齿轮箱等高端产品的和发展。

2010 年业绩基本符合预期，利润增速低于收入增长

2010年收入7.09亿，同比增长33%，归属母公司股东净利润8401万，同比增长2%，实现EPS0.43元。净利润幅度低于收入增长，主要是期间费用增加（是财务费用比上年增加1,283万元，因上年借款利息计入资本；同时营业外收支比上年减少848万元。

大功率重载齿轮箱、模块化高精减速机将高增长

主营模块化减速电机、大功率重载齿轮箱、模块化高精减速机、模块化电机、风电齿轮箱。2010年中期其中前三种产品分别占比为36%、32%、23%，合计占比91%。2011年传统产品模块化减速电机估计仅小幅增长，大功率重载齿轮箱长、模块化高精减速机随着项目达产进入高增长，预计增速超过30%。

收购动力新能源后，公司风电齿轮箱项目进展将提速，产能也将加快释放。

风电齿轮箱市场容量大，毛利率高，是公司新增长点。预计2011年风电齿轮箱开始实现收入，2012年将放量增长，增长空间有望打开。

风险提示：风电齿轮箱项目低于预期、渠道拓展受阻