投资要点

事件：悦心健康于8 月2 日发布2017 年半年度报告，本报告期实现营业总收入4.04 亿元，比去年同期增长24.96%。归母净利润1225.23 万元，同比增长430.44%。扣非归母净利润298.51 万元，同比增长125.52%。基本每股收益0.0144 元。

公司瓷砖主业稳步增长。报告期内，公司建筑陶瓷业务经营活动产生的现金流量净额约4,633.87 万元，同比增长52.55%，毛利额提升，同比增加2,280 万元。毛利额的提升源自于公司仍采用产品价格线下调延伸到容量更大的中端市场的销售策略，销售量同比增加147.58 万平方米，增幅31.93%。公司瓷砖主业逐步摆脱2011 年以来建筑陶瓷行业低迷、经营不利的状态，其稳定增长为大健康产业的转型奠定了坚实的基础。

公司稳步推进大健康产业战略转型。公司在医疗领域进行了大量的资源整合和业务布局，收购医疗机构以建设“区域健康综合体”，引进海外经验以强化核心竞争力。公司于2017 年6 月19 日由董事会审议通过预案，拟收购泗洪县分金亭医院有限公司、全椒同仁医院有限公司、建昌县中医院有限责任公司三家民营医院100%股权。通过注入优质资产，进行资源整合，从而可以大幅度提升公司的盈利能力。公司在上海开设针对高端人群的悦心综合门诊部，力求建成上海地区乃至全国最有影响力的国际化有特色的医疗机构。公司与美国塔夫茨大学医学院、台湾双连安养中心等专业机构合作，聘请国内外专家、高端人才，增强公司在医疗、养老领域的实力。从2015 年明确向医养结合大健康产业进行转型升级开始，公司就通过内伸外延持续加码大健康行业，未来有望厚积薄发。

盈利预测与风险评级： 2017 年上半年公司在继续发展原有瓷砖主业的同时，积极转型大健康产业。主业瓷砖业务稳定增长，成为公司转型大健康产业的坚强后盾。公司通过整合终端服务链、轻资产运行、整合海外资源等方式进一步发展大健康产业。看好公司转型后的双主业运营模式，预计2017-2019 年EPS 分别为0.02/0.02/0.03 元，维持“增持”评级。

风险提示：大健康领域合作不及预期