本报告关注点:
三季度末国内3G用户渗透率上升至31.23%;
LTE前期,国内电信固定资产投入同比下滑;
去权重后行业整体业绩较为平淡,细分板块存在亮点。
投资要点:
运营商整体净利率有所下滑。2013年前三季度,三大运营商营业收入合计9,278亿元,同比增长14.7%,归属母公司股东净利润1,090亿元,同比增长1.2%。三家运营商竞争力度上升对行业盈利产生负面影响,其中中国移动前三季度净利润同比下降1.9%,净利率同比下降3.0个百分点至19.8%。3G业务仍是运营商收入增长的主要驱动因素,截止三季度末国内3G渗透率为31.23%,同比上升12.52个百分点。
移动通信固定资产投入下滑。2013年1-9月,国内累计完成电信固定资产投入2,078亿元,同比下降7.8%。从投资结构来看,移动通信投资723亿元,同比下降19.7%,其中3G投资503.4亿元,同比下降15.4%。从运营商层面来看,中国移动、中国电信三季度完成LTE一期招标。其中,中国移动基站招标数量为20.7万个;中国电信招标基站数在6万至7万左右。继另两大运营商后,中国联通近期启动LTE招标规划,计划采购LTE基站5.2万个。三大运营商对于LTE的投资需求预期将在四季度释放,将推动运营商资本开支回升。
前三季度行业整体业绩较为平淡。根据天相通信板块数据显示,除去中国联通、中兴通讯后,其余公司营业收入合计776亿元,同比增长12.57%;净利润合计36.46亿元,同比下降9.55%,整体业绩较为平淡。从细分行业来看,无线网络配套设备行业利润合计1.07亿元,同比增长81.09%,主要源于大富科技第三季度盈利能力回升。受益LTE投资,无线设备类企业预期在四季度将会进入交货密集期,业绩将会相应改善。光通信行业利润合计16.57亿元,同比增长3.75%,前三季度光纤光缆行业景气度一般,在产品价格下降的情况下,光棒、光纤自给率上升有助于稳定公司盈利能力。智能卡行业利润合计2.06亿元,同比增长82.04%,主要受益于国内金融IC卡发卡量大幅增长。
投资建议。1、LTE资本开支周期开启将会驱动无线投资上升;2、数据流量增长驱动传输领域需求上升;3、专网通信行业国内企业份额预期保持持续增长。建议关注:大富科技(300134)、亨通光电(600487)、烽火通信(600498)、中兴通讯(000063)、东方通信(600776)。