本报告导读：

国内财政政策预期放松，利好以铜为首的基本金属，钴锂价格回调，中长期仍看好钴锂。

摘要：

周期研判：近期钴锂价格有所调整，MB 钴价格今年首次下跌，钴锂板块近期调整显著，我们认为主要系Q1 需求平淡叠加中游压缩库存导致，看好6 月份需求提升后的钴锂反弹。政治局会议重提扩大内需，国内财政政策收紧的预期有所放松，利好基建投资，以铜为首的基本金属有望受益。

新能源产业链：静待钴锂价格触底反弹。本周MB 钴报今年首次下调43.50-44.2 美元/磅（小幅上升），钴标的钴价调整明显。MB 报价下调略晚于国内报价，国内外市场钴价调整原因均系中游企业采购策略调整压缩库存周期，期待6 月新能源终端需求改善后中游重新补库，钴价有望触底反弹，另外持续关注刚果（金）矿业税动态及后续影响。2018 年新能源补贴政策落地，鼓励车企发展高能量密度及高续航里程的车型，长期推升钴、氢氧化锂和硫酸镍需求。增持评级：寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。

受益标的：华友钴业、藏格控股、盐湖股份、科达洁能、格林美等。长期来看，龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级：正海磁材、中科三环等。2018 年稀土第一批生产总量按照2017 全年的70%下达（矿产品73500 吨，冶炼70000 吨），期待行业整顿的进一步推动。

财政政策有望放松，精选铜板块，同时全年关注“成长性”个股。本周全球铜显性库存去化1%，价格下跌0.5%。中美贸易战悬而不定，政治局会议重提扩大内需，国内财政政策收紧的预期有所放松，利好基建投资，以铜为首的基本金属有望受益。同时，我们全年看好通过自身产量增加实现业绩增量的矿山公司，维持增持评级：紫金矿业、西藏珠峰、兴业矿业、盛屯矿业等。

看好小金属供需再平衡，首推钼。钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷，全行业产能、库存逐步出清，加之环保整顿超预期推进，供给受限，下游需求稳定增长，有望实现供需再平衡，价格逐步提升。尤其看好钼行业，虽然钼铁招标推迟使钼精矿价格略有下调，不改钼行业长期景气度提升。受益：金钼股份、云南锗业、锡业股份等，增持：洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海金属、亚太科技、东睦股份等