上半年金属价格强势反攻,锌锡锂价表现抢眼 上半年国内供给侧改革效果明显,无序产能得到有效控制,金属价格纷纷强势反攻呈现深V 走势。基本金属中锌锡价表现最为抢眼,自年初分别上涨48%,31%。铝,铅,镍表现次优,涨幅分别为10%,9%,15%。铜价表现最差,仅上涨0.22%。小金属方面,锂依旧表现抢眼,自年初上涨32%。黑白钨精矿价格上涨15%,11%。稀土表现欠佳,氧化镨钕,氧化镝自年初分别下跌5%和9%。贵金属价格走势良好,COMEX 黄金和SHFE 黄金分别上涨22%和24%。

有色企业上半年业绩改善明显,毛利率显著提升 2016 年上半年有色行业实现归母净利润79.9 亿元,较同期59.3 亿元上涨35%。剔除2013H——2016H 四家巨幅亏损带有偏倚性的公司,上半年有色金属行业实现归属母公司净利润84.1 亿元,同比增长24.2%,同比增速由负转正,拐点显现。进一步看, 2016 年上半年有色金属企业业绩与2015H 相比显著提升,也是近三个半年度中表现最好的一次。2016 年上半年度销售毛利率为8.4%,较2015H 上升1.5 个百分点。

铝、黄金、锂板块业绩提升最为明显 铝板块:受益于基建和房地产需求双驱动,以及供给侧改革去产能效果良好,铝企业2016 年上半年度盈利总计19 亿元较同期5 亿元,同比增长280%。 黄金板块:由于美联储加息预期渐弱,经济环境动荡等因素,黄金板块表现优异,归母净利同比增长60%(剔除山东黄金和紫金矿业)。从单家企业角度来看,山东黄金独占鳌头实现归母净利5.5 亿元,同比增长1051% 锂板块:受益于新能源汽车销量刺激,锂板块企业净利润大幅上涨。2016H, 板块实现归母净利10.2 亿元,同比增长1000%。从单家企业角度来看, 天齐锂业暂居榜首实现归母净利7.5 亿元,同比增长1723%。

未来我们依旧看好锌、锡板块 我们依旧看好锌的主要逻辑是1)海外矿山减产停产2)国内环保趋严3) 下游需求回暖。锌矿供应目前极为短缺,预计未来会逐步传导到精锌市场。重点建议关注纯矿山企业,西藏珠峰和建新矿业。 我们依旧看好锡的主要逻辑是1)缅甸雨季供应放缓,印尼严控锡出口2) 国内环保趋严,有望加速清出落后产能。重点建议关注锡行业龙头股,