事件：公司发布2023 年年报，实现年收入7.19 亿元，同比2022 年增长181%，恢复至2019 年同期的106%；实现归母净利润1.28 亿元，同比2022 年增长266%，扭亏为盈达近十年最高水平。分季度看，23Q4 公司实现收入1.40 亿元，同比22Q4 增长338%，恢复至19Q4 的91%；实现归母净利润-0.06 亿元。

按项目拆分，梵净山/华山/猴岛/珠海/庐山三叠泉/千岛湖游客量分别恢复至19 年的121/95/140/340/121/107%，营收分别恢复至19 年的82/93/329/538/129/133%，净利润分别为1.2/0.43/0.37/0.24/0.22/0.15亿元、分别恢复至19 年的127/79/743/1356/137/86%。以上6 个主要项目+东湖海洋公园，23 年合计实现营收6.94 亿元、占总营收96.53%，实现净利润2.75 亿元。

公司23 年资产减值/资产处置收益/营业外支出分别为0.42/0.11/0.19=0.72 亿元，国企入驻、机制理顺，公司加速剥离亏损项目，后续减值将继续收窄，后续关注东湖海洋公园对赌诉讼与汉金堂土地增值税补缴进展，关注千岛湖项目的建设进度推进。

分红派息：公司拟每10 股派发2.2 元（含税）现金红利，现金分红总额0.39 亿元，现金分红占归母净利润比例30.5%，对应当前股息率1.46%。

盈利预测与投资建议：公司在做大做强索道主业的同时，稳步推进旅游项目布局全国，提升品牌影响力。伴随国内市场环境改善，未来业绩成长空间可期。我们预计公司2024-2026 年收入分别为8.05/9.03/9.87 亿元，同比增长12%/12%/9%，归母净利润分别为1.65/1.89/2.21 亿元，同比+29%/+15%/17%，当前股价对应PE 分别为17/14/12X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，景区客流恢复不及预期风险，旅游消费力恢复不及预期风险。