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汉钟精机4 月27 日公告2023 年报及2024 年一季报：2023 年公司实现收入38.52 亿元，同比增长17.96%；实现归母净利润8.65 亿元，同比增长34.24%；实现扣非归母净利润8.40 亿元，同比增长38.75%。2024Q1公司实现收入7.49 亿元，同比增长8.61%；实现归母净利润1.46 亿元，同比增长25.64%；实现扣非归母净利润1.36 亿元，同比增长24.25%。

投资要点:

压缩机及真空主业稳步增长。2023 年公司压缩机（组）实现收入19.47亿元，同比增长12.04%；真空产品实现收入16.42 亿元，同比增长28.67%；零件及维修实现收入2.12 亿元，同比增长14.28%；铸件产品实现收入0.52 亿元，同比下降22.45%。

盈利能力明显提升。2023 年公司毛利率为40.32%，同比增长4.54pct，归母净利率为22.45%，同比增长2.72pct。分业务，2023 年公司压缩机（组）毛利率为34.31%，同比增长2.87pct；真空产品毛利率为47.89%，同比增长5.28pct。零件及维修毛利率为43.61%，同比增长4.42pct。铸件产品毛利率为12.89%，同比增长4.16pct。2024Q1 公司毛利率为37.08%，同比增长0.23pct，归母净利率为19.53%，同比增长2.65pct。

2023 年公司期间费用率为14.42%，同比增长1.71 pct，2024Q1 公司期间费用率为14.40%，同比下降3.73pct。

盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026 年实现收入42.30、47.22、54.70 亿元，实现归母净利润9.57、11.18、12.94 亿元，现价对应PE 分别为12、10、9 倍。公司是国内螺杆式制冷压缩机领跑者，泛半导体真空泵国产替代进度领先，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示半导体真空泵客户验证进度不及预期，新品拓展进度不及预期，技术迭代风险，行业竞争加剧，原材料价格波动风险，存货减值及应收账款风险。