摘要：

事件：据央视 财经频道报道，农业农村部监测数据显示，2022 年4 月全国生猪存栏量同比下降0.2%，自2020 年6 月以来首次同比下降。全国能繁母猪存栏量环比下降0.2%，连续10 个月环比下降。

点评：

投资建议：继续推荐养殖板块β机会。推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、正邦科技、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、唐人神等。

产能下降趋势已持续10 个月，生猪存栏本轮周期首次下降。2022年4 月中旬开始猪价有明显上涨，但是依然低于行业现金成本。

据涌益咨询监测，4 月行业平均养殖成本在16 元/公斤，规模场成本更高，因此行业现金流亏损持续。从生猪存栏量首次下降来看，上游能繁母猪减少已经传导至供给端，生猪存栏量同比和环比降低有望带动整体价格向上。

当前猪价拐点已现，后续产能将进入锯齿型去化阶段。我们认为猪价拐点所需的两大条件已具备：1）中枢抬升；2）高点可观：

我们认为市场或高估了产能过剩、低估了已经发生的去化，同时考虑到后续需求复苏、成本提升等，此轮周期仍将会是历史上除上一轮之外，猪价高点最高的周期。后续产能仍将进入锯齿型去化，可以看到客观价格数据显示产业端补栏犹豫而非一致乐观，并且低效养殖主体占比明显高于往轮周期，被动出清的压力仍存。

风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险、原料价格波动风险等。