本报告导读：

各方数据证明能繁母猪产能快速下降，呼应前期“产能去化势不可挡”判断；猪价拐点到来，养殖板块β最快的第二阶段也随之到来，继续推荐养殖板块。

摘要：

事件：国家统 计局公布2022 年一季度末，生猪存栏42253 万头，同比增长1.6%；其中能繁殖母猪存栏4185 万头。

点评：

投资建议：产能下降稳步且有力。多方数据显示能繁母猪存栏继续下降，再一次呼应我们提出的“势不可挡”的判断。放眼2022Q2，确定性提升背景下应更加重视养殖板块，此外困境反转滞涨标的有望补涨，推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、正邦科技、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、唐人神等。

能繁母猪数量持续走低，产能去化速度加快。国家统计局数据从高点下滑8.3%，农业部数据从高点下滑9.22%，涌益咨询从高点下滑17.68%，目前所有口径的数据3 月下滑都指向一个方向----加速下滑，再次呼应我们不断重申的关键词——产能去化势不可挡。

猪价拐点到来，养殖板块β最快的第二阶段也随之到来。我们在此前多次报告中提到，Q2 猪价拐点到来将催化第二波β行情。能繁母猪存栏方面，当期现金流紧缺有望带来产能非线性去化，随着行业资产负债表进一步受损，不排除行业再次出现极端的淘汰带仔母猪的现象，从而导致产能非线性去化。我们从2021Q4 提出2022 年二季度是猪价拐点，猪价拐点到来，全国均价目前已经上升到13 元/公斤，未来季节性影响低点依然会有，但每一个低点都会比之前高，逐渐上涨的猪价将催化板块第二波β行情。

风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险、原料价格波动风险等。