本报告导读:

从疫苗批签发数据来看,一季度母猪苗同比大幅下滑,商品猪疫苗同比环比均大幅下滑,下游母猪去化趋势仍将持续,稳步且有力,持续推荐生猪养殖板块。

摘要:

投资建议:养殖行业仍处于亏损期,一季度母猪疫苗同比大幅下降,商品猪疫苗同比环比均大幅下降,产能去化趋势仍将持续。虎年荐猪:1)维荐β机会第一性原则不变,仓位比个股更重要;2)放眼Q2,大市值标的在确定性提升背景下值得更加重视;此外困境反转滞涨标的有望补涨;推荐标的:牧原股份、温氏股份、巨星农牧、正邦科技、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等,受益标的:傲农生物、唐人神等。

从能繁母猪免疫疫苗看,受春防影响疫苗批签发数量环比有所上升,但同比大幅下降;从猪乙脑、腹泻和猪细小疫苗三个品种来看:2022年一季度猪乙脑疫苗批签发数量同比下降59%,环比上涨147%,最新3 月份数据环比增长22%,同比下降25%;腹泻苗2022 年一季度批签发数量同比下降58%,环比下降6%,最新3 月份数据环比下降18%,同比下降60%;猪细小疫苗2022 年一季度批签发数量同比下降48%,环比增长80%,最新3 月份数据环比增长36%,同比下降31%。由此可见,一季度疫苗企业为春防开始备货,较去年四季度环比有所上涨,但同比均大幅下降,能繁母猪去化趋势仍将持续。

从商品猪免疫疫苗情况看,商品猪疫苗批签发数量同比环比均大幅下降;我们选择口蹄疫疫苗、猪圆环疫苗、伪狂疫苗三大品种来看:2022 年一季度口蹄疫疫苗批签发数量同比下降59%,环比下降16%,最新3 月份数据环比增长34%,但同比下滑74%;2022 年一季度圆环疫苗批签发数量同比下降36%,环比下降52%,最新3 月份数据环比下降25,同比下降67%;2022 年一季度伪狂犬疫苗批签发数量同比下降21%,环比下降14%。可以看到,2022 年一季度口蹄疫、猪圆环、伪狂疫苗批签发同比环比均出现大幅下降,最新3 月数据显示口蹄疫、圆环疫苗数据同比环比均出现下滑。

稳步且有力,产能去化势不可挡;3 月份将是能繁母猪连续第9 个月的环比下滑,再一次呼应我们20211108 提出的“势不可挡”判断,排除月、季数据公布规则干扰,累计去化幅度预计在9%-10%。“行业生态变差推动广义产能去化,估值低位价值回归势在必行”是我们半年以来不断重申、并将继续重申下去的两大核心判断,方向依然没有变化,时间依然是朋友。

风险提示:非瘟及其他疫情发生、政策风险、自然灾害风险等。