事件： 9 月14 日，沪金盘中冲破472 元/克，创15 年以来新高。9 月14 日，沪金收盘价达469.86 元/克，自7 月以来沪金持续上涨，反观COMEX 黄金表现维持震荡，受美国经济较为强劲影响，短期内COMEX 黄金维持震荡，9 月13 日COMEX黄金收盘价1914.6 美元/盎司，环比微幅下跌0.03%。

国内：黄金景气度高涨，投资属性与避险属性驱动国内黄金价格走高。国内金价持续走强，我们认为可以从三个角度分析。（1）从供需层面看，黄金需求强劲推升国内金价上行。央行方面，9 月8 日，世界黄金协会称，全球央行“购金热”持续升温，中国人民银行再次成为最大的官方黄金买家，7 月增持黄金23 吨，巩固了年初以来最大官方买家的地位（126 吨），自去年11 月开始定期公布购金量以来，中国人民银行已累计净购入黄金188 吨，官方黄金储备总量增至2136 吨（占总储备的4%）。据中国人民银行数据显示，中国8 月末黄金储备报6962 万盎司（约2165.43 吨），环比增加93 万盎司（约28.93 吨），这也是央行连续第十个月增加黄金储备；首饰珠宝方面，据SMM 显示，伴随着国庆中秋假期即将来临，不少品牌金店的金饰零售价已达到600 元/克的水平，但消费者出于婚庆、纪念、保值等因素，对于黄金的购入需求依然较为旺盛；据中国黄金协会数据显示，上半年全国黄金消费量554.88 吨，同比+16.37%。（2）从投资属性看，今年国内经济仍处于修复阶段，叠加人民币贬值，黄金进出口严格管制，从大类资产配置层面，黄金投资属性增强，沪金突破历史阶段新高。（3）从避险属性看，美国经济已逐步降温，快速加息或会带来较大风险，市场存在部分投资者交易风险的行为。

国际：美国劳动力市场降温，未季调CPI 和核心CPI 年率出现分化。9 月1 日，美国劳工部数据显示，美国8 月非农新增就业人数为18.7 万人，高于预期的17 万人，但劳工部对前几个月的美国非农新增就业人数进行了大幅下调，其中，美国7月非农新增就业人数从此前的18.7 万人下修至15.7 万人，6 月非农新增就业人数从此前的18.5 万人下修至8 万人，美国8 月失业率意外环比上升0.3 个百分点，达到3.8%，创一年半以来新高；9 月13 日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8 月CPI 同比涨幅从7 月的3.2%反弹至3.7%，为连续第二个月同比增速反弹，超过预期3.6%， 8 月CPI 环比增速也由7 月的0.2%加快至0.6%，符合预期，为14 个月来最大的环比涨幅，涨幅主要来源于油价上涨，汽油价格环比上涨10.5%；剔除能源和食品后的核心CPI，同比增速从4.7%回落至4.3%，符合预期，为近两年来最小涨幅。我们认为，美国劳动力市场降温叠加核心CPI 降温或为下周美联储的停止加息作支撑，但是美国8 月核心通胀率仍远高于美国联邦储备委员会设定的2%长期目标，不排除后续Q4 再次进行加息。

总体来看，短期国内外金价出现分化，沪金持续走高，伦金维持震荡。建议持续关注国内黄金消费需求强劲态势，叠加美国紧缩周期步入尾声，下半年加息或停止，黄金有望从需求端、投资端、避险端多维度受益。

23 年黄金乘上行东风，借助加息放缓至降息平台期，金价有望迎来明显上涨空间，黄金权益端有望迎来上行区间。优选受益于加息退潮的黄金上市公司，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)、湖南黄金(002155，买入) 。

风险提示

宏观经济增速放缓、加息幅度超预期、美国通胀超预期、劳动力市场超预期等