事件概述：2024 年10 月30 日公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入20.16 亿元，同比增长8.46%；归母净利润1588.34 万元，同比增长10.16%。

2024 年前三季度扣非业绩高增，重要订单落地再次说明自身实力。2024 年前三季度公司实现扣非归母净利润1167.44 亿元，同比增长123.91%，2024Q3单季度扣非归母净利润同比减亏。

2024 年10 月28 日公司发布公告，公司全资子公司Shiji Deutschland GmbH与Kempinski Hotel S.A.签订协议，约定公司将为客户拥有、特许经营、管理或经营的酒店以SaaS 服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统石基企业平台（PMS）、石基支付解决方案等产品。

凯宾斯基酒店集团承诺促使协议中列出的参与酒店在本SEP-SOW 生效日期至2025 年12 月31 日期间订购石基软件作为服务包，并向石基和/或石基关联公司支付第一年的费用。特别提到在整个协议期限内，客房数量应至少保持在协议中列出的参与酒店总客房数量的90%。凯宾斯基酒店集团创建于1897 年，是欧洲历史最悠久的豪华酒店集团，拥有和管理覆盖35 个国家的82 家酒店和公寓，包括21913 间客房。因此，签约凯宾斯基集团意味着又一家知名国际型连锁酒店集团高度认可公司SEP 的领先性，再一次验证了石基企业平台领先的PMS 功能、高水平的集团化管理，为石基企业平台在欧洲酒店市场及全球酒店市场树立重要的标杆效应。

SaaS 业务保持快速发展态势，国际化、云化征程不断取得成果。1）云POS方面，截至2024 年上半年，Infrasys 在全球范围内目前已经签约全球前五大酒店集团，并且在批量上线，上半年末总的上线客户数量接近 4000 家。2）石基企业平台方面，截至2024 年上半年，已经与洲际、半岛、凯宾斯基、新濠、朗庭、安麓等知名酒店集团签约，在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle、TIME、Dakota、New Hotel Collection 等酒店集团上线共 433 家酒店，遍布全球 20 多个国家，其中在洲际酒店集团成功上线的酒店家数超过 300 家。3）2024 年 6 月底公司 SaaS 业务ARR 达到44690.76 万元，比 2023 年 6 月底 SaaS 业务ARR 增长约 30.8%。

投资建议：公司自国际化进程持续推进，以石基企业平台和Infrasys Cloud为抓手打造大量标杆客户，有望开启成长新征程。预计2024-2026 年归母净利润分别为0.84/2.10/4.75 亿元，对应PE 为248X、99X、44X。公司目前属于转型期主要考察PS，2024-2026 年PS 分别为6X、5X、4X，维持“推荐”评级。

风险提示：国际市场业务拓展不及预期；新的技术及产品开发不及预期；同业竞争加剧的风险。