事件：

石基信息发布2023 年年度报告和2024 年第一季度报告，2023 年公司实现营收27.49 亿元，同比增长5.93%；归母净利润-1.05 亿元，同比亏损收窄；扣非归母净利润-1.22 亿元，同比亏损收窄；毛利率为37.72%，同比上升1.55pct。2024 年第一季度公司实现营收6.31 亿元，同比增长12.56%；归母净利润0.11 亿元，同比增长10.96%；扣非归母净利润0.11 亿元，同比增长22.82%；毛利率为49.33%，同比下降1.70pct。

逐步转向平台化和SaaS 订阅付费方式

顺应信息系统向云化变迁的行业发展趋势，公司逐步转向平台化和SaaS 订阅付费方式。从平台化业务发展来看，2023 年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约3074 亿元，比上年同期的2840 亿元增长约8.2%；预订平台2023 年产量超过1967 万间夜，同比2022 年产量960 万间夜大幅增长105%。公司2023 年度SaaS 业务实现可重复订阅费（ARR）4.18亿元，比2022 年度ARR 3.36 亿元增长约24.62%。

全球化业务继续取得一系列阶段性成果

Infrasys Cloud 成为唯一签约全部全球影响前五大国际酒店集团的云餐饮管理系统，确立了在全球的领导者地位，2023 年末上线总客户数3627 家；新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台与欧洲的多家酒店集团合作的同时，实现在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的批量上线，2023 年末上线共309 家酒店，其中包括253 家中国的洲际集团酒店。2024 年4 月17 日，公司全资子公司石基新加坡与新濠酒店集团签订MSA，约定公司将以SaaS 服务的方式提供石基企业平台及相关配套产品和服务，是首次签约国际大型综合度假村酒店集团。

盈利预测、估值与评级

考虑到旅游大消费行业逐步复苏，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为31.74/38.10/46.77 亿元，同比增速分别为15.46%/20.01%/22.76%，归母净利润分别为0.59/1.30/2.31 亿元，同比增速分别为由亏转盈/118.82%/78.07%，EPS 分别为0.02/0.05/0.08 元/股。鉴于公司在酒店、餐饮、零售及休闲娱乐行业等信息化市场处于领先地位，有望受益旅游大消费行业复苏，国际市场拓展陆续取得成果，建议保持关注。

风险提示：下游需求复苏不及预期；市场竞争加剧；云业务拓展不及预期；海外业务拓展不及预期；商誉减值风险等。