事件概述：2024 年1 月26 日公司发布2023 年业绩预告，2023 年预计净利润约-1.2 亿元~-6000.0 万元，亏损金额有所缩减。

2023Q4 收入有望实现高增，酒店及餐饮信息化业务全面回暖。根据此次预告区间的中位数计算，公司2023 年营业收入的预告区间中位数约为31 亿元，较2022 年增长约20%。按上述测算，公司2023Q4 收入的同比增速有望达到83%。公司表示，营业收入预计较上年同期有所增长，主要由于2023 年酒店及餐饮信息系统产品收入较上年同期增长较多所致。同时在利润端，由于公司仍处于国际化转型关键时期，保持较高水平的产品研发投入和市场拓展力度，国际化业务收入尚需不断积累的客户数量才能实现与投入的持平，使得公司2023 年归母净利润仍处于亏损。

通过此次业绩预告，我们看到公司在经营端正在快速回暖，2023Q4 回暖态势明显。利润端虽短期承压但相关投入是为了长期国际化战略推进，因此我们仍看好公司作为全球SaaS 龙头的长期前景。

积极开展国际化战略，旗下产品石基企业平台实现重大突破，洲际集团SEP平台上线酒店已超200 家。1）云SEP：公司正在参与数个重要国际酒店集团对新一代酒店信息系统的投标和测试，已签约标杆客户洲际、朗庭和半岛酒店集团。

截至2023 年11 月底，公司仅用三个月的时间完成了石基企业平台在洲际酒店集团第100 家到第200 家酒店的成功上线。根据公司2023 年半年报，石基企业平台在与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，已上线的酒店集团包括半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle 等。2）云POS：截至2023 年6 月，公司新一代云餐饮管理系统（云POS）Infrasys Cloud 进入稳定快速发展期，在万豪、洲际、凯悦、半岛、香格里拉等酒店集团稳步推广，是唯一签约全部全球影响力TOP5 国际酒店集团的云POS产品，Infrasys Cloud 云POS 产品上线总客户数3502 家。

洲际集团目前的策略是推动SEP 平台批量上线，尽快覆盖中国区酒店，完善集团单一库存使用流程；公司目前的策略是积极推进其他集团及酒店在全球包括美国的上线，目前SEP 已经在包括中国、美国、英国、德国、日本在内的十几个国家成功上线，为后续签约更多的国际酒店集团打下基础。同时值得注意的是，各大国际酒店集团下一代酒店信息系统的选型正在进行之中。先行者洲际集团、半岛集团、朗廷酒店集团SEP 的成功批量上线对行业示范作用明显，预计明年将有更多的行业领先的酒店集团将做出选择，公司有望凭借自身标杆效应，在各大国际酒店集团下一代酒店信息系统的选型中占据优势地位。

推出行业内首个智能AI 引擎HALO，加速迈进智能化管理。为助力行业重塑运营模式和业务创新，公司面向酒旅行业正式推出智能AI 引擎HALO。目前，HALO 已初步实现与Infrasys Cloud POS、Cambridge Cloud PMS、石基数据平台等旗下产品的无缝集成，并与国内外多个主流大模型成功对接。

HALO 采用了先进的AI 模型和算法。一方面，能够全面实现流程自动化，在系统中进行智能报表分析、智能客服、智能差旅管理、智能前台接待、智能行程规划等；另一方面，HALO 能够帮助行业用户对关键业务数据进行智能预测，如酒店间夜量、景区客流量、餐饮销售额、商品销售额等。作为石基整体产品和系统生态底层架构的核心级平台之一，HALO 将助力石基系产品在未来发展中进一步深入融合AI 技术，带来新的成长机遇。

投资建议：酒店IT 系统云化大势所趋，公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆，获得洲际、半岛等大订单，具有较强的示范意义和长远影响。由于云业务发展初期投入较高，公司业绩短期承压，但SaaS 转型是公司发展的重要一步，转型成功后有望开启发展新篇章。同时，公司重磅推出行业内首个AI 引擎，影响深远，有望加速自身业务发展，预计2023-2025 年公司归母净利润为-0.89/1.50/3.46 亿元，对应2024-2025 年PE 为146X、63X，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、新业务存在不确定性、政策节奏存在不确定性。