投资要点

事件：2023 年前三季度实现收入18.58 亿元，同比下滑3.13%；归母净利润0.14 亿元，同比增长27.05%；扣非净利润0.05 亿元，去年同期亏损0.21 亿元。

Q3 单季营收稳健增长，利润大幅减亏。公司Q3 单季营业收入6.58 亿元，同比增长2.44%；归母净利润亏损0.08 亿元，去年同期亏损0.23 亿元；扣非净利润亏损0.12 亿元，去年同期亏损0.25 亿元，利润实现大幅减亏，主要系Q3 营收增长而费用刚性的原因所致。前三季度扣非利润改善显著高于归母利润，主要是因为去年同期处置 Kalibri Labs, LLC 股权取得投资收益0.35亿元，导致去年同期归母利润基数较高所致。

毛利率持续提升，现金流有所改善。公司前三季度毛利率为47.93%，同比变动+4.27pcts；Q3 单季毛利率为45.06%，同比变动+4.83pcts，毛利率持续提升。前三季度销售、管理、研发费用率分别为12.06%、27.34%、13.29%，同比变动+1.27pcts、-0.03pcts、-0.89pcts，费用率基本维持稳定。前三季度经营活动现金流量净额为-1.22 亿元，去年同期为-2.61 亿元，主要系随着公司产品云化的逐步推进，硬件采购业务较上年同期有所减少所致。

持续推进国际化与平台化发展战略。公司在中国酒店信息系统行业深耕多年，在国内的酒店客户总量超过 13000 家，自主酒店软件在中国五星级酒店市场的占有率超过60%。同时，公司核心产品已经开始被全球影响力靠前的国际酒店集团认可，使用公司产品的海外酒店门店已有约8 万家。公司云餐饮系统 Infrasys Cloud 成为唯一签约全部全球影响前五大国际酒店集团的云餐饮管理系统，石基企业平台也不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，公司产品技术的领先性不断夯实。

盈利预测与投资建议：预计2023-2025 年归母净利润为0.30/1.54/3.17 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：酒店行业消费复苏不及预期风险；国际化业务拓展不及预期风险；新产品研发进程不及预期风险。