Kimi 流量持续高增，月之暗面五次扩容Kimi 网站仍宕机。随着大模型流量的高增以及长文本上下文长度的提升，算力需求有望持续提升。本周Kimi 宣布支持200 万字超长无损上下文引发关注，其访问量、app 端的下载量及日活用数皆很可观。3 月21 日下午， Kimi 的APP、小程序以及网页版均显示无法正常使用。公司表示自3月20 日观测到流量异常高增后，已经进行了5 此扩容工作，而推理资源会持续配合进行扩容，以承载持续增长的用户量。同时，百度、阿里纷纷准备开放长文本能力。随着大模型流量的高增以及长文本上下文长度的提升，算力需求有望持续提升。

阶跃星辰发布Step-2 万亿参数MoE 语言大模型预览版，万亿参数模型对算力提出极高要求。3 月23 日，阶跃星辰发布 Step 系列通用大模型，包括 Step-1 千亿参数语言大模型、Step-1V 千亿参数多模态大模型，以及 Step-2 万亿参数 MoE 语言大模型的预览版，提供 API 接口给其部分合作伙伴试用。据阶跃星辰，万亿参数大模型至少需要等效 A800 万卡单一集群和高效稳定的训练。我们认为，随着阶跃星辰等大模型顺着Scaling law 在万亿参数及多模态大模型中的不断攀升，算力需求有望进一步提升。

上海发布2024-2025 算力浦江计划，设立智算规模及智算国产化等目标。3 月21日，上海十一部门联合印发《上海市智能算力基础设施高质量发展“算力浦江”智算行动实施方案（2024-2025 年）》。该方案设立多个智算建设目标：到2025 年，上海智能算力规模超过30EFlops，占比达到总算力的50%以上；新建智算国产算力芯片占比超50%等。政府持续积极推动智算建设与算力国产化，国产算力条线值得关注。

随着Kimi 等大模型访问量持续高增、长文本长度提升、模型参数以及训练token数量提升，推理算力以及训练算力的需求有望持续提升。在算力的浪潮中，算力国产化是长期趋势。我们认为，算力需求有望持续提升。随着以Kimi 为首的大模型的火爆，访问量等持续高增，各家推理算力的扩容势在必行。另外，随着长文本上下文长度的提升，算力的消耗也必将提升。而随着Kimi 等大模型的不断迭代升级，模型参数量以及训练数据量皆有望持续提升，Scaling law 将持续发挥作用，拉动算力需求。国产AI 芯片厂商、国产AI 芯片条线及英伟达条线服务器厂商、算力租赁、IDC、服务器运维等算力服务商皆有望持续获益。

国产算力：建议关注海光信息(688041，买入)、寒武纪-U(688256，未评级)、高新发展(000628，未评级)、神州数码(000034，未评级)、烽火通信(600498，未评级)、软通动力(301236，未评级)、广电运通(002152，买入)等

英伟达算力链：建议关注浪潮信息(000977，未评级)、紫光股份(000938，买入)等

算力服务提供方：建议关注云赛智联(600602，未评级)、润泽科技(300442，未评级)、亚康股份(301085，未评级)、优刻得-W(688158，未评级)、首都在线(300846，未评级)、深桑达A(000032，未评级)、铜牛信息(300895，未评级)、华铁应急(603300，买入)等

风险提示

AI 大模型相关产业发展不及预期风险；算力相关政策落地不及预期风险；算力发展不及预期风险。