业绩符合预期，收入结构变化导致毛利率短期波动。公司2023 前三季度营业收入57.44 亿（YoY+20.10%），归母净利润7.53 亿（YoY+ 12.77%），扣非归母净利润6.66 亿（YoY+11.77%）；单2023Q3 营业收入21.07 亿（YoY+24.80%），归母净利润2.79 亿（YoY+9.49%），业绩整体符合预期。公司2023 年前三季度毛利率为37.77%（YoY-2.98pct,QoQ-1.90pct）,毛利率小幅下降。主要是部分数字化业务新签合同价格下降；以及部分业务区域招采竞争加剧，部分现金类产品需求承压所致。但随着未来智慧政务、智慧交通、智慧便民等领域的数字化转型业务持续深化拓展，公司盈利能力也将稳步提升。

近期多项招标落地，各项业务稳步发展。公司近期公布多项中标信息，其中金融数字化方面，公司中标中标四川银行新一代线下渠道系统建设项目，实现对四川银行ATM/CRS、STM、移动展业、排队系统和回单系统等主要渠道统一管理。同时公司还中标了建行升级版自助柜员机项目、民生银行新型网点智慧化运营项目，广州农商银行智慧网点建设项目实现“一站式”自助服务等项目，将一系列“柜员办理”的现金、存折等业务变为“自助办理”，大幅提升办理体验和效率。数字城市方面，公司中标广州市从化区智慧城市建设项目，价值量4.47 亿。此项目将通过公司自主研发aiCore System 数字技术底座和“望道”行业大模型，从而提升城市治理科学化精细化智能化水平。

国家数据局正式揭牌，期待公共数据业务爆发。2023 年10 月25 日上午国家数据局正式揭牌，相关公共数据运营、数据确权登记、数据交易等基础性领域的政策制定过程或将加速推进。近年来在数据要素领域，通依托大数据底座和AI 底座，打造了数据共享交换平台、数据中台、金融数据应用产品、数据安全治理等一系列数据要素流通产品与方案。参与设立数据交易所，成为广州数据交易所第三大股东，推动数据要素流通和融合创新，实现数据要素板块从无到有的跨越式发展。公司是市场中少数能提供几乎覆盖数据要素全产业链产品的企业，聚焦企业数据和公共数据精准发力，或将享受国家数据局政策推动下的第一波红利。

盈利预测：预计公司2023-2025 年营业收入分别为85.96/97.81/110.81 亿元，归母净利润分别为10.04/12.00/14.10 亿元,维持“买入”评级。

风险提示：数据要素行业发展不及预期，宏观经济增长不及预期，海外业务拓展不及预期，估值模型与盈利预测不及预期