广电运通发布2023 年半年度报告，2023 年上半年，公司取得营业收入36.36亿元，同比增长17.53%；取得归母净利润4.74 亿元，同比增长14.80%。公司围绕产业数智化，推进金融信创、数字人民币、数据交易的发展，基本面持续夯实。我们看好公司在金融科技、城市智能等领域的布局，料将在数字经济长期发展的浪潮中受益。我们调整公司2023/2024/2025 年EPS 预测至0.40/0.45/0.49 元，维持目标价16 元，维持“买入”评级。

业绩点评：营收利润稳健增长，降本增效稳步推进。2023 年上半年，广电运通取得营业收入36.36 亿元，同比增长17.53%，其中金融科技营收23.42 亿元，同比增长36.48%，主要系金融信创的积极拓展以及海外金融设备的快速放量；城市智能营收12.94 亿元，同比下降6.07%。报告期内，公司综合毛利率为39.67%，同比下降1.56pcts，其中金融科技毛利率为44.08%，同比增长0.38pct；城市智能毛利率为31.69%，同比下降6.46pcts。报告期内，公司销售/管理/研发费用率分别为8.00%/6.03%/9.64%，同比-1.12/-0.14/+0.03pcts，销售费用率及管理费用率下降，降本增效持续进行；公司实现净利润5.83 亿元，同比增长15.70%，实现归母净利润4.74 亿元，同比增长14.80%，利润持续兑现。

金融科技：加速落地金融创新，海外业务增长超预期。公司金融科技板块实现快速发展，由传统金融机具业务向多个创新方向迈进，根据公司公告，报告期内：1）金融信创方面，公司智能计算产品全线入围广州银行，实现了广州银行鲲鹏、兆芯、海光等主要信创技术路线的覆盖；2）智慧网点方面，公司获得了重庆中行、宁夏农行等全域智慧网点建设项目，截至公司2023 年中报，入围了超过20 家大行一级分行网点智慧化建设；3）数字人民币方面，公司累计落地10 家银行的数字人民币系统建设工作，实现智能合约平台在十多个城市上线使用，中标浙江工行外币兑换机采购项目等。海外市场方面，2023H1 公司实现营收7.94 亿元，同比增长96.33%，业绩增长超预期，公司坚持全球本地化战略，深化全球金融机具业务布局，开拓金融科技业务。

城市智能：着力发展AI+场景，探索数据应用市场。公司围绕产业数智化，积极布局AI+场景，拓展数字化应用。根据公司公告，2023 年7 月，公司发布aiCoreSystem V3.0，其涵盖城市大脑、数字孪生、视频云等创新应用，并基于此系统构建了“望道”大模型，赋能政企、交通、安全、教育等领域的数字化升级。

同时，公司前瞻布局数据交易，探索数据应用，截至公司2023 年中报：1）公司参股的广州数据交易所已实现累计成交总额超16 亿元，1081 家会员入场，覆盖23 个行业类别；2）报告期内，公司中标南沙“离岸易”综合服务平台项目，该项目汇集离岸贸易海关数据、集装箱信息、船舶数据等多源数据，打通底层信息，提高业务办理效率。

风险因素：宏观经济承压导致需求减少的风险；金融信创需求和进度不及预期的风险；地缘政治因素导致海外营收不及预期的风险；数字人民币推广不及预期的风险；数据交易发展不及预期的风险；应收账款坏账风险等。

盈利预测、估值与评级：公司基本面持续稳中向好，其在金融信创、数字人民币、数据交易等领域的布局，有望受益于数字经济的长期发展。我们根据公司2023 年中报业务数据，维持公司营收预测，略微下调公司城市智能板块毛利率预测，相应小幅下调2023/2024/2025 年EPS 预测至0.40/0.45/0.49 元（前预测值0.42/0.47/0.52 元），参考可比公司长亮科技、宇信科技2023 年平均47倍PE 估值（中信证券研究部预测），考虑公司在研发方面的持续投入，出于谨慎原则，给予广电运通2023 年40 倍PE，维持目标价16 元，维持“买入”评级。