12 月行情回顾：板块估值回调，位于近十年底部。12 月沪深300 指数全月跌幅0.6%，通信（申万）指数全月跌幅5.9%，跑输大盘，在申万31 个一级行业中排名第25 名。12 月底通信行业估值相比11 月底有所回调，接近2011年以来最低水平，除IDC 板块略有上涨外，多数板块均呈现不同程度的跌幅，其中可视化板块跌幅相对较小。

运营商经营稳健，新兴业务快速发展。工信部公布1－11 月份通信业经济运行情况，总体来看运营商经营持续稳健，新兴业务维持快速发展趋势。同时，运营商资本开支有望迎拐点，包括中国移动、中国电信均提出未来5G 资本开支逐渐下降且资本支出占收比降至20%以下的目标。看好运营商传统业务稳健发展、新兴业务增收，并迎资本开支拐点等实现ROE 企稳回升，建议关注【中国移动】、【中国电信】、【中国联通】。

长光卫星IPO 获受理，我国空间信息基础设施加速发展。长光卫星自主建设并运营管理“吉林一号”亚米级商业遥感卫星星座，开展卫星遥感服务业务；同时公司具有卫星制造相关业务，已为星网研制地轨通信卫星实验星。整体来看，包括卫星遥感、卫星通信等在内的我国空间信息基础设施正加速发展，尤其是低轨卫星互联网建设2023 年有望进入加速落地期。建议关注卫星制造上游T/R 组件环节【国博电子】等。

投资建议：复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性

复苏行业中，龙头受益确定性强，估值提升空间大，建议配置；高增长行业中，整体估值较高，市场份额有望提升的品种，业绩将实现超越板块的增长，弹性较大，建议配置：

（1）复苏赛道：通信模组（移远通信，广和通）、智能控制器（拓邦股份）、汽车连接器（瑞可达、鼎通科技）、北斗（华测导航）、ICT 设备（锐捷网络，菲菱科思）、运营商（中国移动，中国电信，中国联通）等。

（2）高景气赛道：卫星通信（国博电子）、工业通信（三旺通信）、储能温控（申菱环境、英维克）、海光缆（亨通光电）。

2023 年1 月份的重点推荐组合：中国移动、英维克、移远通信、国博电子、华测导航。

风险提示：全球疫情加剧风险、5G 投资建设不及预期、中美贸易摩擦等。