4 月行情回顾：板块估值大幅回落，回调至近十年底部。4 月沪深300 指数全月下跌206 个点，跌幅4.9%，通信（申万）指数全月下跌238 个点，跌幅12.3%。4 月底通信行业估值相比3 月底回调明显，接近2011 年以来最低水平。4 月份通信行业中各板块均呈现出不同程度的跌幅，各个板块跌幅均超过10%。

2022Q1 通信行业基金持仓分析：持仓占比环比提升，但比例仍很低。按照申万一级行业分类，基金重仓通信行业的市值规模为280.1 亿元，占比1.2%，环比略有提升，但低于标准行业配置比例的1.6%。持股集中度提升，基金重仓个股更偏好企业数字化、物联网、光纤光缆（海风海缆）领域。

通信行业2021 年年报总结：2021 年通信上市公司营收同比增长11.3%，归母净利润同比增长3.1%。其中，增速超过20%的细分板块包括工业互联网、物联网、光器件光模块，物联网和北斗板块利润大幅改善。

通信行业2022 年一季报总结：2022Q1 通信行业营收同比增长11.2%，归母净利润同比增长10.3%，开局良好。工业互联网、光器件光模块、企业数字化、物联网、运营商板块在2022 年一季度的营收增速高于10%。

疫情影响分析：从一季度来看，深圳疫情对通信行业负面影响有限，主要表现在原材料缺货和涨价的影响。3 月底开始的上海疫情，或对相关公司的二季报产生较大影响。随着5 月份上海地区逐步复工复产，4 月份压抑的需求或于5 月份得到释放。

投资建议：5 月份全面看多通信行业。主要有三条主线：（一）一季报表现亮眼、二季度受疫情影响有限的高弹性行业优质龙头主要有：物联网模组（移远通信）、汽车连接器（瑞可达）、海光缆（中天科技）、光模块（中际旭创）、ICT 设备（紫光股份）。（二）政策加码积极推动的产业：典型的如北斗（华测导航、北斗星通）、工业互联网（映翰通、三旺通信）方向，期待更多产业政策落地催化行业加速发。（三）海外业务占比多、受益于人民币贬值的优质公司主要有：亿联网络、天孚通信等。

2022 年5 月份的重点推荐组合：移远通信、亿联网络、广和通、天孚通信、申菱环境、紫光股份、瑞可达。

风险提示：全球疫情加剧风险、5G 投资建设不及预期、中美贸易摩擦等。