本报告导读:

我们认为公司大股东股比高+体外拥有千斤顶和电梯驱动电机的优质资产,未来资产证券化及外延扩张的空间很大,此次定增意味着公司开启了资本市场运作的第一步。

投资要点:

首次覆盖,给予“增持”评级,目标价21.08元。我们认为公司主业体量较小且十分稳健,盈利性强,是非常好的资本运作平台。同时大股东对上市公司的控股比例高(59.87%)且旗下拥有优质的资产资源,未来资产证券化以及外延拓展的空间很大。我们预计2016-2018年EPS 分别为0.30/0.32/0.34 元,鉴于公司大股东资产证券化和外延拓展的可能,首次覆盖,给予“增持”评级,目标价21.08 元,对应2016 年的PE 为70 倍。

大集团、小公司,大股东股权占比高+体外优质资产。公司大股东为常熟市千斤顶厂(江苏通润机电集团),直接和间接持有公司59.87%股权。此外大股东旗下还拥有两次IPO 失败的电梯曳引机龙头企业通润驱动设备公司(拥有稀土永磁电机驱动技术)和全球最大的千斤顶生产商通润汽车零部件公司等优质资产。公司有望借助于大股东的优质资产实现跨越式发展。

主业稳健盈利性强,定增开启资本运作第一步。公司主业工具箱柜已是行业龙头,增长乏力,不过公司主业体量小且盈利性强,大股东持股比例高,是非常好的资本运作平台。公司自07 年上市以来一直未在资本市场上有所动作,15 年开始第一次收购但由于标的企业土地权证问题而终止,16 年初立马启动非公开发行加码主业。这表明公司已经开始重视上市公司这一资本市场的运作平台,叠加大股东高股权占比+体外优质资产,未来资产证券化和外延扩张的空间很大。

催化剂:非公开发行获得批文;资产证券化或外延预期推进。

核心风险:资产证券化或外延扩张受阻;定增推进低预期。