事项：

公司发布公告，与平安财智、精彩天地、平安智慧签署协议共同设立移动互联网产业投资并购基金，预计基金总规模为人民币5 亿元，其中公司认缴1.5 亿元。基金投资方向为核心通信设备及应用解决方案、智能硬件、移动互联网服务。

评论：

成立产业基金，公司移动互联网化转型再加速。基于对公司的长期跟踪和深入研究，我们在上周发布的了深度报告中判断，公司处于移动互联网服务集成商转型拐点。本次公司参与设立产业基金，移动互联网化转型有望提速。基金投资方向覆盖通信解决方案、智能硬件、移动互联网服务，其中如视频彩票云平台、手机游戏等领域，有望与公司业务形成协同，有利于整合产业资源和渠道能力、推动现有业务快速发展；另外，公司通过产业基金向智能硬件和通信解决方案领域延伸，有望参与建设软硬件一体化的移动互联生态。

产业基地提供稳定现金流贡献，探索众创空间模式。公司南京基地地处高新科技园区，使用面积8 万平方米，预计2016 年底入驻率60%，将带来持续稳定的现金流并增厚利润，预计满租后年租金收入超过7000 万元。

公司探索众创空间模式，挖掘有潜力的初创公司，通过产业投资、业务合作，加速内生和外延协同拓展。

视频、游戏整装待发，巩固业绩基本盘。公司游戏、视频业务确立差异化竞争策略，变现能力强2016 年起利润有望企稳回升。手机视频深化与央视国际、中国移动合作，受益4G 普及和赛事直播双重催化。手机游戏聚焦国际IP 做精品代理，已经获得EA、King、Rovio 等多款明星游戏发行权，16 年有望冲击亿元收入。

携渠道和业务优势，流量经营有望成为新的收入增长极。公司强势切入移动互联网接入业务，A 股上市公司中独家全面覆盖WiFi 和3G/4G 流量经营。WiFi 转售时长累计超千万小时，占据第三方最大份额。3G/4G 流量经营起点高布局全占据先发优势，重点拓展互联网渠道和金融行业客户。

预计公司2015——2018 年流量收入复合增长率68%，成为收入增长新动力，未来有机会探索移动互联网入口多种盈利模式。

风险因素：传统增值加速下滑，新业务不及预期，产业基金投资风险。

盈利预测、估值及投资评级：公司业务发展拐点即将到来，转型战略清晰、落点精准，手机视频、流量经营有望带动业绩反转，产业基地强化现金流支撑，成立移动互联产业基金有望进一步增强发展势能加快转型步伐，维持公司2016-2018 年EPS 预测为0.21/0.34/0.43 元。公司市值小、业绩弹性大，未来转型及新业务发展还具有爆发性，保守判断目标市值有望超过50 亿元，对应目标股价20 元，维持“增持”评级。