行业回顾:运营业增长放缓,设备投资将加速。移动用户渗透率已处于高位,增长乏力;运营业营收增长放缓,净利润出现负增长。通信设备CAPEX增速有所回升,4G投资增长较快,预期年内将加速落实。信息服务保持快速增长,互联网消费将逐渐迈入精细化时代,更加丰富多样的产品和服务将成为行业未来的发展趋势。

信息服务:平台格局确立,开启纵向拓展时代。未来移动互联网的主战场将由抢占平台入口转变为向产业链上下游延展,一方面向上延伸至移动端的基础设备和支持技术,另一方面向下扩大到大企业无暇顾及或缺乏资源的细分垂直应用。在基础设备和支持技术领域,建议重点关注受数据消费需求拉动高速增长的互联网数据中心、云计算、内容分发网络及移动支付。细分垂直应用中,移动游戏、互联网教育、移动医疗商业模式将先后成熟,成为重要的增长点。

通信设备:业绩上行趋势显现,关注4G后周期及转型并购投资机会。随着4G牌照的发放,运营商逐步推进4G建设,相关设备商业绩上行趋势已经显现。预期本轮4G建网投资规模较大,时间跨度将长于3G,预期相关设备商年内业绩将加速释放。建议重点关注4G后周期中网络设备、终端及应用相关的投资机会;此外,由于通信设备业具有显著地周期性,设备商为了提升自身盈利的持续性,有着较强的转型并购需求,建议重点关注账面现金较多或实际控制人持股比例较高的企业(如国脉科技、世纪鼎利等)。

电信运营:基础运营商业绩分化,关注移动转售商长期投资机会。由于国内移动电话渗透率已处于高位,整体行业营收增长放缓;且由于OTT对传统业务的冲击、4G大规模投资、电信业开放民资进入等因素,预期行业利润率呈下滑趋势。目前,竞争格局短期已趋于稳定,预期中国联通在4G时期业绩增长最为稳健;一方面由于其拥有较好的3G网络,短期4G投资压力最小;另一方面由于前期出台的多项政策(网间结算调整、营改增、成立国家铁塔公司)对其最为有利。同时,中国电信行业将进入“民进国退”的10年,民营企业承接运营商新业务、混合所有制改革以及民营移动转售业务将是增长和变化最快的领域,建议关注其中的机会。

风险因素:4G用户发展低于预期的风险、产业融合竞争加剧、电信投资低于预期等。

投资策略。随着数据流量的不断增长,信息消费将步入发展快车道,维持信息服务业“强于大市”评级;推荐占据KTV线下渠道的O2O娱乐平台商星网锐捷、受益于数据流量爆发增长的网宿科技,以及具有独特智能语音优势和教育业务快速增长的科大讯飞、占据网吧线下渠道的互联网平台商顺网科技。维持通信设备业“强于大市”的投资评级,4G投资相关设备厂商业绩将加速释放,同时关注设备商转型并购机会,推荐通信设备龙头厂商中兴通讯;网络运维服务商国脉科技、网络优化服务商世纪鼎利。电信运营业增长放缓,维持“中性”评级,重点关注运营商业绩分化及移动转售商的长期投资机会,推荐中国联通、唯一的全业务民营运营商鹏博士,为移动转售企业提供IT支撑服务的天源迪科。