政策环境综述：多手段调控稳市场，预售监管趋细保交付。21 年以来，三四线城市房价涨幅与一二线城市的差距逐渐拉大，围绕“稳地价、稳房价、稳预期”的主题，部分城市出台“限跌令”或二手房指导价，多手段调控房价稳市场；预售监管频出新政，大部分城市发文加强了对预售资金等的管控，但同时兼顾了房企流动性压力。

成交市场综述：市场表现持续走弱，底部拐点尚未确认。根据国家统计局数据，9 月全国商品房销售金额同比20 年下降15.8%，1-9 月累计销售金额同比20 年增长16.6%，增速环比下降6.2pct，虽然全年累计仍是正增长，但市场边际明显遇冷。拆分来看，9 月全国商品房销售面积同比下降13.2%，均价同比下降3.0%，年初站上万元均价大关后首次降至10000 元/平以下。推盘方面，9 月26 城商品房推盘面积同比下降6.6%，多因素影响下市场持续走弱。

土地市场综述：供给成交受两集中影响波动，溢价率降至历史低位。

根据中指院数据，21 年9 月全国300 城全类型用地供给面积同比上升4%，其中一线、二线同比分别上升107%、47%，三四线同比下降27%，集中供地二批次使得一二线供给上升明显，三四线供给下降反映了其土地市场热度下滑。成交方面，9 月全国300 城全类型用地成交面积同比下降30%，均价同比上升40%，出让金同比下降2%。景气度方面，9 月全类型用地供销比为1.28，环比上升0.09，溢价率为4.0%，环比下降3.5pct 创历史新低，土地市场表现同样冷淡。

开发投资市场综述：开工施工持续走弱，单月投资增速转负。根据统计局数据，9 月全国商品房新开工面积同比20 年下降13.5%，1-9 月累计同比下降4.5%，截至9 月全国商品房累计施工面积同比增长7.9%，由于新开工同比下滑，单月新增施工面积已连续几个月同比负增长，导致累计增速持续收窄。投资方面，9 月全国房地产开发投资同比20 年下降3.5%，20 年3 月以来增速首度转负，在原材料价格大幅上涨的情况下，投资强度仍出现下滑表明企业资金问题已经影响到了施工意愿，若进一步恶化，则有可能会影响影响后续工程和竣工计划。

融资市场综述：到位资金持续回落，供需两端资金承压。根据统计局数据，2021 年9 月房地产企业到位资金同比20 年下降11.2%，降幅扩大4.7pct。分来源看，定金预收款同比下降9.8%，按揭贷同比下降6.8%，降幅分别扩大1.7pct、2.3pct。而房企端，开发贷降幅扩大5.3pct至25.0%，自筹资金同比下降10.1%，降幅扩大9.4pct，信贷供给收缩，销售下滑，对行业整体资金链造成了双向打击，供需两端承压。

风险提示。基本面不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪。