政策环境综述：两集中延期调整供地方案，11 城收紧房地产市场政策。

除长春、厦门、无锡、郑州、长沙外，各地均下调达限溢价率，最高不超过15%，出让规则由“竞配建”改为“摇号/竞品质”，禁马甲且约束竞拍房企资质和资金来源；11 城住建局发文调控房地产市场秩序（包含被约谈的惠州、银川、金华三地），收紧四限政策、颁布土拍新规、强化市场销售监管，专注“稳市场，重保障，提品质”。

成交市场综述：信贷、推盘等多重压力下成交降幅持续扩大。根据国家统计局数据，8 月全国商品房销售金额同比下降18.7%，降幅环比扩大11.6pct，销售面积同比下降15.6%，均价同比下降2.5%，为2015年以来（除了疫情）首次出现了同比下滑，市场热度全方位回落。分区域来看，中部由于洪水等原因面积下滑16.8%，金额下滑19.1%，降幅最大，东部市场单月面积下滑也已经超过16%，而且价格下滑也最为显著，成交市场由于信贷、推货等多方面因素共同导致的下滑。

土地市场综述：各线城市供地成交均下滑，市场全面降温。根据中指院数据，21 年8 月全国300 城全类型用地供给面积同比下降16%，其中一线、二线、三四线分别下降55%、13%、17%。成交方面，8 月300 城全类型用地成交面积同比下降36%，均价同比下降20%，出让金同比下降49%，由于8 月无核心城市集中供地出让，房企核心圈拿地规模下降，而低能级城市拿地积极性低迷使得整体出让金规模大幅下降。预计9-10 月一二线城市成交量会有所提升，但从目前完成二批次出让的几个城市来看，多城成交热度较低，整体拿地意愿不高。

开发投资市场综述：开工持续走弱，资金压力影响投资施工意愿。根据统计局数据，8 月全国商品房新开工面积同比下降17%，降幅维持两位数，截至21 年8 月全国商品房累计施工面积同比增长8.4%。投资方面，8 月全国房地产开发投资同比增长0.3%，增速环比收窄1.1pct，在原材料价格大幅上涨的情况下，投资强度仍下滑表明企业资金问题已经影响到了施工意愿，若资金环境进一步恶化，有可能会影响影响后续的工程和竣工计划。

融资市场综述：各渠道到位资金同比增速均转负，行业整体面对较大压力。根据统计局数据，2021 年8 月房地产企业到位资金同比下降6.5%，各渠道到位资金来源均已经转负，定金预收款同比下降6.8%，按揭贷同比下降8.0%，国内贷款（开发贷）降幅进一步扩大2.5pct至19.6%，自筹资金同比下降0.7%，为年内增速首次转负。整体来看，信贷供给收缩，销售景气度下滑，对整个行业的资金链造成双向打击。

风险提示。基本面不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪。