政策环境综述：热点城市按揭利率收紧，首批集中供地收官。21 年2月以来，部分热点城市按揭利率抬升、放款周期延长，少数城市二手房停贷，整体融资环境收紧，贷款集中度调控压力提升。重点城市已完成首批集中供地，总体竞争激烈，利润率偏低，核心区供应成交占比均提升，南北冷热不均，22 城市土地成交占比达到53%，首轮集中供地反映了政府的规则变化，也反映了行业未来的竞争生态。

成交市场综述：单月规模维持高位，同比增速持续下行。根据国家统计局数据，6 月全国商品房销售金额2.24 万亿元，绝对规模为历史第二高，同比增长8.6%，增速环比回落9pct。拆分来看面积同比7.5%，均价同比增长1.0%，仍然处于量价齐升的态势，但增速也均放缓。分区域来看，6 月东中西部商品房销售面积同比分别增长5.3%、15.7%、2.6%，其中东部增速环比回落6pct，中部和西部增速基本持平，年初以来东部累计增速最高，但受持续调控影响下行速度也最快。推盘方面， 6 月26 城市商品房推盘面积同比下降25%，批售比（推盘/销售，移动平均3 个月）为0.99，连续5 个月低于荣枯线，市场热度走低。

土地市场综述：供给规模收缩，市场分化明显。根据中指院数据，21年6 月全国300 城全类型用地供给面积同比下降18%，市场热度下行叠加两集中虹吸效应使得部分城市、尤其是三四线城市阶段内供地意愿下降。成交方面，21 年6 月全国300 城全类型用地成交面积同比下降19%，均价抬升使得出让金同比基本持平。景气度方面，6 月全类型用地成交溢价率为11.9%，环比下降4.4pct，流拍率为7.3%，环比上升1.9pct，上半年土地市场热度总体稳定，但内部分化明显，Q2 资金收紧、商品房成交热度下行，土地市场尤其是三四线市场逐渐降温。

开发投资市场综述：开工维持较低水平，投资增速边际回落。根据统计局数据，6 月全国商品房新开工面积同比下降3.8%，1-6 月累计新开工面积同比20 年上升3.8%，同比19 年下降4.0%，上半年受资金紧张等因素影响新开工水平较低。投资方面，6 月全国房地产开发投资1.79 万亿元，创历史单月投资规模新高，同比20 年增长5.9%，受销售、信贷增速回落传导影响投资增速环比也有明显回落。

融资市场综述：到位资金增速下行，企业居民端均收紧。根据统计局数据，21 年6 月房地产企业到位资金同比增长4%，增速环比回落10pct，资金环境明显收紧。其中，按揭贷自20 年5 月以来首次转负，同比下降3.1%，开发贷降幅扩大9pct 至16.1%，年初地产融资是企业紧居民松，而近两个月居民端融资也在收紧，房企融资能力分化。

风险提示。基本面不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪。