行业近况

公募基金2021年二季报基本披露完毕，我们重点分析了主动偏股型基金对房地产板块的持仓情况及其变化趋势。

评论

2021进一步低配地产股，仓位创历史新低。2021末主动偏股型基金重仓持有A+H开发商市值占基金重仓持股总市值的比重为0.82%，较1021末（此前历史最低水平，1.539%）环比-71bps（1Q10至今平均4.31%）A股开发商：低配幅度进一步扩大。2Q21末重仓市值占基金重仓持股总市值的比重环比-62bps至0.77%（历史新低），2Q21末A股房地产板块自由流通市值占2.28%，主动偏股型基金持有A股开发商市值占基金重仓A股总市值的0.86%，低配幅度环比扩大至-1.42%。

H股开发商：整体仓位边际下行。2021末重仓市值占基金重仓持股总市值的比重环比-9bps至0.05%（1Q10至今平均0.04%）。

个股层面，A/H股前五大持仓标的仓位普遍下降。

A股开发商：新城控股进入前五，其余龙头公司仓位均环比下滑。

2Q21末前五大持仓公司分别为万科A保利地产/新城控股/金地集团/中南建设（1Q21末分别为万科A/保利地产/金地集团/金科股份/中南建设，金科股份在一季度掉出前五），持仓方面，除新城控股的持仓比例有所提升外（环比+0.2bps至0.02%），其余四家公司的持仓比例分别环比-24.9/-6.7/-1.3/-1.4bps至0.23%/0.11%/0.02%/0.01%。

H股开发商：世茂集团与新城发展进入前五，前五大持仓标的仓位环比均有下滑。2Q21末前五大持仓公司分别为华润置地/中国海外发展/世茂集团/龙湖集团/新城发展（1Q21末分别为华润置地/中国海外发展/融创中国/万科企业/龙湖集团，融创中国与万科企业在二季度掉出前五），持仓比例分别为0.177%0/0.071%60/0.014%/0.014%0/0.008%0，较1Q21末分别环比-3.40.3/-0.1/0.1/0.1bpso估值与建议

提示板块配置价值。维持行业覆盖标的盈利预测与目标价不变。我们认为伴随销售边际下行、土地市场降温，政策端“三稳”风险及对板块的负面压制将在下半年有所缓释；虽然房企半年报表现受利润率下行影响短期可能偏弱，进而对股价造成扰动，但考虑到板块当前估值及仓位均处于历史底部，中长期维度我们仍看好财务、土储、周转“均好型”房企：A股推荐金地、万科、保利，H股推荐华润、龙湖、中海、旭辉、宝龙。

风险

流动性与预期不符；疫情超预期升级；房企竣工结转进度不及预期。