1 月产销同比高增，淡季延续旺季高景气。2 月18 日中汽协发布1 月新能源汽车产销量分别为45.2和43.1万辆，环比下降12.6%和18.6%，同比增长133.2%和135.8%。其中，新能源乘用车产销量分别为43.7万辆和41.9 万辆，环比下降10.4%和15.7%，同比增长134.6%和138.7%；新能源商用车产销量为1.6 万辆和1.2 万辆，环比下降48.1%和62.6%，同比增长99.7%和66.6%。1 月新能源乘用车渗透率达到19.2%，环比提升1.3pct。1 月产销量环比下滑除了季节性因素外，主要受到补贴退坡和新能源车企上调终端售价的双重影响，但相较同期仍维持高增速。2022 年新补贴政策有望放开补贴规模上限，我们预计2022 年新能源汽车国内销量有望突破650 万辆。

小鹏蝉联新势力冠军，哪吒跻身新势力三甲。据乘联会，1 月特斯拉批发销量59845 辆，环比下降15.2%，其中国内19346 辆，环比下降72.7%，出口40499 辆，环比大增16430.2%；国内新势力1 月销量份额17.0%，环比上升1.3pct。根据各公司披露数据，小鹏交付12922台，环比下降19.2%，继续蝉联新势力月销冠军；理想交付12268 台，环比下降12.9%；哪吒交付11009 台，环比增长8.7%，进入月销三甲；蔚来交付9652 台，环比下降8.0%；零跑交付8085 台，环比增长3.6%。

欧洲1 月淡季效应，美国1 月渗透率环比提升。据各国政府官网，欧洲八国1 月新能源汽车注册量10.8 万辆，同比上升21.9%，环比下降49.6%，渗透率18.9%，环比下降10.3pct。据Marklines，美国新能源汽车1 月销量6.2 万辆，同比增长75.0%，环比下降18.3%，渗透率6.2%，环比提升0.2pct。欧洲、美国市场新车型投放+政策双重影响下，我们预计2022 年销量分别达到328、127 万辆。

1 月比亚迪装机份额环比提升6.7pct。据中国汽车动力电池产业创新联盟，1 月国内动力电池装机量16.2GWh，环比下降38.3%，其中磷酸铁锂电池8.9GWh，环比下降41.0%，占比54.8%，环比下滑2.6pct。

1 月宁德时代装机量8.1GWh，环比下降44.2%，占比50.2%，份额环比下降9.1pct，比亚迪装机量3.4GWh，环比下降9.1%，占比20.9%，较12 月大幅上升6.7pct，系1 月销量环比提升带动。2022 年磷酸铁锂以低成本优势打造更多爆款车型，有望持续推动产业链盈利改善。

投资建议。重点关注整车企业小鹏汽车、比亚迪，电池环节宁德时代、国轩高科，材料环节天赐材料、富临精工、德方纳米、永太科技、天华超净、合纵科技、中核钛白、璞泰来、恩捷股份、精达股份、科达利等。

风险提示。新能源汽车产销量不及预期；中游价格下跌超预期。