核心观点:

1 月新能源车交付量超预期。根据各家官网数据,新能源重点车企1 月交付量超预期,小鹏、理想、哪吒交付过万辆。其中小鹏交付12,922台,环比-19%,同比+115%,主力车型小鹏P7 交付6,707 台;蔚来9,652 台,环比-8%,同比+34%;理想ONE 12,268 台,环比-13%,同比+128%;哪吒汽车11,009 台,环比+9%,同比大增402%;零跑8,085 台,环比+4%,同比大增385%;广汽埃安16,031 台,环比-4%,同比+118%;比亚迪92,926 辆,与12 月基本持平,同比+368%,其中汉系列12,780 台,持续领跑中国品牌中大型轿车市场,宋系列22,449 辆,同比+3,093%。重点关注电池环节企业宁德时代、亿纬锂能、国轩高科,整车企业小鹏汽车、比亚迪,电解液企业天赐材料、永太科技,磷酸铁锂环节富临精工、德方纳米,三元材料环节当升科技、容百科技,各环节龙头企业天华超净、嘉元科技、璞泰来、恩捷股份、精达股份、科达利等。

美国201 关税延期四年,政策影响边际改善。当地时间2 月4 日,拜登政府宣布将原定于2022 年2 月6 日到期的美国光伏全球保障措施(201 措施)延期四年,双面组件仍拥有关税豁免权,进口电池关税配额从2.5GW 增加至5GW,此外根据光伏们消息,拜登政府加入了邻国加拿大和墨西哥的免税供应途径。201 措施最早由特朗普政府于2018 年1 月通过,对全球进口电池片及组件征收首年30%,逐年递减5pct 的关税,其中双面组件关税经历多次变更,2019 年6 月首次获得关税豁免,2020 年10 月取消豁免权后又于2021 年11 月恢复。我们认为,随着国内光伏企业在东南亚等海外地区供应链及产能建设的逐步完善,尽管201 关税延期四年,但由于仍延续此前15%最低征收税率,并确定双面组件关税豁免权并增加进口电池关税配额,政策影响边际改善,仍维持2022 年全球光伏新增装机220GW 以上预期。重点推荐受益光伏装机需求增长及盈利有望修复的一体化组件龙头隆基股份、天合光能,关注晶澳科技、晶科能源;推荐受益光伏及储能需求双增长的逆变器公司阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份;关注受益双玻组件渗透的玻璃龙头信义光能、福莱特;推荐胶膜龙头福斯特,关注海优新材;推荐硅料龙头通威股份、大全能源,关注保利协鑫能源等。

风险提示。疫情控制及全球需求不及预期,产业政策变化风险等。