核心观点：

拜登提出2030 年无排放汽车销量占比50%，强政策周期与产品周期共振。据ANL，2020 年美国新能源汽车销量约32.2 万辆，同比下降1.5%，电动化率2.2%，较 2019 年提升0.3pct。相比中国/欧洲/全球市场电动化率5.4%/11.1%/4.2%，美国电动化进程相对较慢。8 月5日根据路透社报道，拜登设定了美国到2030 年无排放汽车销量达50%的目标，配合联邦层面燃油经济标准、补贴最高额提升至1.25 万美元（本土组装+美国劳工组织成员）以及退坡门槛提高、政府车队全面电动化等联邦层面政策，再度强化政策周期对市场的影响。2021 年起新能源SUV 和皮卡车型将密集发布以填补市场空缺，上半年特斯拉Model Y、福特野马Mach-E 放量后销量分别达到7.28、1.30 万辆，下半年起Lucid Air、本田FIT、起亚Soul EV、福特F150 EV、特斯拉Cybertruck 等车型逐渐投放，有望夯实电动化拐点。

21H1 渗透率大幅提升，电动化拐点有望加速到来。根据Marklines，2021H1 美国电动汽车（EV+PHEV）销量27.28 万辆，同比大增115.14%，环比2020H2 增长38.38%，电动化渗透率3.20%，同比提升1.29pct，全年销量和渗透率有望大幅提高。2020 年美国纯电动汽车销量26.03 万辆，插混车销量7.16 万辆，纯电动销量占电动汽车比例为78.44%，同比提升4.71pct，维持市场主流地位。此外氢燃料汽车2020 年销量937 辆，同比下降55.15%。

新老造车势力并行，供应链密集布局。传统汽车市场通用/丰田福特/FCA 稳居前四，2020 年市占率分别为17.3%/14.4%/13.9%/12.4%，而新能源车市场特斯拉一枝独秀，2020 年销量份额约87.9%。底特律传统龙头将以优势SUV 和皮卡车型为切入点把握电动化机遇；造车新势力则通过私家车（Lucid 等）、运营车（Rivian 与亚马逊合作物流车）和电动平台联盟（Rivian 与福特/Canoo 与现代起亚）三种途径释放销量。面对美国市场增长机遇，全球电池企业以多种方式渗透应对，例如松下绑定特斯拉合作4680 新型电池有望带来全新增量；LG 化学与通用合资建厂并开发Ultium 电池；SK 创新利用福特-大众联盟逐步打开美国市场；宁德时代有望借本田-通用北美联盟机遇渗透美国市场，并通过与特斯拉的合作关系打开美国新势力供应链。

投资建议。重点关注电池环节宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能，材料环节天赐材料、富临精工、德方纳米、合纵科技、天华超净、中核钛白、璞泰来、恩捷股份、当升科技、中国宝安、精达股份、科达利、长盈精密等。

风险提示。中上游材料及芯片产能释放不及预期；疫情影响超预期。