核心观点：

4 月新能源汽车渗透率创新高。5 月12 日中汽协发布4 月新能源汽车产销量分别为21.6 万辆和20.6 万辆，环比增长0.1%和下降8.7%，同比增长163.6%和180.3%。其中新能源乘用车产销量分别为20.3 万辆和19.3 万辆，环比增长0.9%和降低9.1%，同比增长180.6%和198.1%；新能源商用车产销量分别为1.3 万辆和1.3 万辆，环比降低11.9%和2.7%，同比增长35.0%和51.2%。4 月新能源汽车渗透率达到9.7%，环比提升0.2pct，新能源乘用车渗透率达到11.3%，环比基本持平。1-4 月新能源汽车累计产销量分别为73.2 万辆和51.6 万辆，同比增长257.5%和249.2%。随着双积分政策继续强化约束，以及二季度中后期新车型爬坡上量修复需求，三季度中游产能释放，我们预计国内全年销量约230-240 万辆，2022 年销量有望接近400 万辆。

特斯拉出口创新高，国内新势力份额环比提升。据乘联会，2021 年4月特斯拉销量25845 辆，环比降低27.2%，占新能源乘用车销量份额14.0%，较3 月下降3.6pct，其中14174 辆出口销量创新高；国内新势力4 月销量32965 辆，环比增长11.5%，销量份额17.9%，较3 月上升3.3pct。其中，根据第一电动披露数据，蔚来交付7102 辆，环比降低2.1%；小鹏交付5147 辆，环比增长0.9%；理想ONE 交付5539辆，环比增长13.0%。4 月A00 级车销量52244 辆，占纯电动乘用车销量34.5%，其中宏光MINI EV 销量26592 辆，环比增长9.6%，维持销量第一。2020 年高低两端需求趋势逐渐明确，2021 年起以比亚迪DM-i 为代表的A 级车有望带来需求增量。

磷酸铁锂装机量同比延续高增速。据中国汽车动力电池产业创新联盟，4 月动力电池装车量8.4GWh，同比增长134.0%，环比下降6.7%。

其中三元电池装车量5.2GWh，同比增长97.3%，环比增长1.5%，占比61.9%，较3 月上升5.2pct；磷酸铁锂装车量3.2GWh，同比增长244.5%，环比下降17.6%，占比38.1%，较3 月下降5.3pct。根据工信部披露的推荐目录，2021 年第4 批推广应用目录中乘用车车型共计51 款，纯电动42 款，插混9 款，其中三元电池配套28 款，占比54.9%，磷酸铁锂电池配套23 款，占比45.1%。2021 年磷酸铁锂有望以低成本优势结合CTP 等结构创新打造更多爆款车型，推动产业链盈利改善。

投资建议。建议关注宁德时代、国轩高科、天赐材料、德方纳米、天华超净（电子组联合覆盖）、科达利、长盈精密（电子组联合覆盖）、中核钛白（化工组联合覆盖）、当升科技、璞泰来、恩捷股份。

风险提示。新能源汽车产销量不及预期；中游价格下跌超预期。