摘要：

从老龄化到城镇化-新的逻辑与投资主题：未来十年，中国的医药行业将发生深刻变革，从资本市场层面，也将有不同于过去十年的投资逻辑。老龄化始终是贯穿前后十年的医药行业增长驱动力，城镇化将成为新的推动力，尤其是对于基层医疗市场的巨大推动作用，这一点在"十八大政府工作报告"中已有显现，从政策的倾斜到基层市场消费能力和意识的全面提高，我们估算可带来2500亿元的市场增量，县级医院将步入美好时代。

从"全民医保"到"医保升级"-用药物经济学与处方行为学分析医药新格局：医保覆盖之内，在医保已经实现全民广覆盖的基础上，保障水平的升级将成为未来十年的政策主题,医保的支付制度改革、医保控费背景下，我们从微观层面，用药物经济学和医生处方行为学的分析框架，揭示未来十年的医药市场格局变化。

医保之外的两极-创新与消费：在医保覆盖之外，医药的消费将向更为广阔的领域延伸和升级，也将成为医药行业增长最为黄金的增长点和不受政策影响的部分，重大疾病发病率的提高、新技术在重大治疗领域的突破，使得高端创新药物在高价无医保的情况下依然能够畅销无碍；高端消费的升级，以及人们在健康领域消费意识的提高，将推动高"健康消费品"在未来十年继续有长足的发展。

千亿医药企业的成长路径：下一个十年，医药行业将诞生不同于以往的量级的千亿市值企业，诞生不同于以往量级的重磅产品，从40亿量级的重磅药物，到50-100亿元量级的健康消费品；以及大型无边界扩张行业的整合者、大型国企的整合，将是成为千亿级医药企业的多种成长路径。

继续用"三维体系"分析医药趋势，新主题与逻辑下的选股策略：2011年医药增速调整与触底，2012年伴随着招标政策转向带来行业增速回升。在2013年的招标大年，随着良性政策的继续确认，我们认为行业增速将继续保持在20%以上，医药行业重回健康运行轨道。资金配置层面，经过2012年底的资金调整与震荡，2013年的医药将继续在行业比较中成为"相对美女"，根据医药新的主题与投资逻辑选择优质标的将继续获得超额收益。建议关注千亿成长中坚：恒瑞医药、长春高新、康美药业、华润医药（华润双鹤、华润三九）；城镇化与县级医院的美好时代：天士力、中新药业、千金药业；健康消费品与中药瑰宝：同仁堂、云南白药、片仔癀；无边界扩张：尔康药业、红日药业、华仁药业、北陆药业；否极泰来：爱尔眼科、丽珠集团、华海药业。