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宏达高科(002144)调研报告:器械新军 展翅腾飞

国泰君安证券股份有限公司 2012-01-30

投资要点:

上海佰金销售渠道优势强大,将借助上市公司资金优势开发多项新业务。上海佰金选择与上市公司合作,一是看中威尔德的产品技术优势,二是看中上市公司的背景和资金优势。佰金拥有强大的销售实力和背景,将充分整合渠道优势,借助上市公司资金优势开发多项新业务,我们预计将可能开发医院总包代理器械业务,国外大型医疗器械商某类产品的区域总代业务等,这将大大丰富上海佰金的原有医疗器械代理业务链条,促使宏达高科向医疗器械多元化的战略目标加速前进。

威尔德彩超业务带来增速拐点,打造医疗器械综合制造商。威尔德凭借研发优势继续占据黑白超细分领域龙头地位,彩超将借助成本优势迅速推进,国家刚刚发布的《医疗器械十二五规划》将大力扶持国产彩超龙头企业是公司巨大的发展契机。同时威尔德或将借助上市公司资金优势,充分进行纵向和横向并购,跨出 B超单一业务。我们预计公司还将借助自身研发平台优势,开发超声治疗系列产品等。

两家子公司将借助上市公司的背景优势,做大做强。宏达高科在 2010年下半年完成威尔德吸收合并后,盈利能力已大幅提升,2011 年 Q3 收入、净利润分别同比增长 55%、74%。上海佰金的加入将进一步加速公司的整体发展。

宏达董事长沈国甫担任浙江省小额贷款公司协会会长, 拥有强大的资金实力。 维持“增持” 评级,目标价 19.8 元。公司近看彩超放量,远看产业链延伸,以及上海佰金的新代理业务发展方向,有望在国家《医疗器械十二五规划》扶持国产彩超龙头的背景下展翅腾飞,业绩弹性较大。预计公司 2011~2012年 EPS为 0.46、0.64元,目标价 19.8元。维持“增持”评级。

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