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传媒行业研究:视频独播打造差异化 关注“好看”优质影视内容

国海证券股份有限公司 2017-12-11

印纪退 --%

投资要点:

市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.83%、-0.71%和-0.69%,传媒行业指数涨跌幅为-1.53%。细分到传媒各子行业来看,除了网红经济指数上涨0.59%以及电子商务指数上涨0.22%以外,其他各个子行业开始回落,其中人工智能指数跌幅最大,移动互联网指数跌幅最小。周涨跌幅个股中,涨幅Top3 分别为暴风集团(300431.SZ)上涨10%,快乐购(300413.SZ)上涨9.85%,恺英网络(002517.SZ)上涨8.29%。跌幅top3 分别为山东出版(601019.SH)下跌10.99%,华凯创意(300592.SZ)下跌9.55%,吉比特(603444.SH)下跌9.19%。

视频方面,快乐购借助芒果TV 以及暴风集团借助暴风影音以及AI各领风骚。暴风集团旗下暴风TV 获后8 亿元战略投资并复牌,暴风整体布局中突出单一视频平台暴风影音。公司层面表示暴风TV 亏损缩减,整体减负,同时新利润增长点暴风影音的盈利点主要为广告及网络付费。2018 年公司将归母利润继续提升,暴风TV 盈亏平衡,AI 成为全线业务发动机。快乐购11 月21 日公告拟通过定向增发以115.51 亿元收购包括芒果TV 在内五家公司100%股权,同时募集不超过20 亿元资金用于芒果TV 版权库扩建项目和云存储及多屏播出平台项目。除腾讯、爱奇艺、优酷三家独播节目数量处于领先位置外,芒果TV 背靠湖南卫视节目制作能力,在网络综艺制作传播领域与前三甲同处第一梯队,可关注快乐购、暴风集团。

电影电视剧内容方面,电影《寻梦环游记》上映凭借口碑传播逆袭,截止12 月9 日取得累计票房6.97 亿元,同时带来年尾观影热度。

接下来12 月可期待影片如《奇门遁甲》、《解忧杂货店》、《芳华》、《妖猫传》、《心理罪之城市之光》、《二代妖精之今生有幸》。北京文化12 月8 日与工夫影业、重庆水木诚德签署补充协议书将《二代妖精之今生有幸》宣传发行成本由不低于3000 万元,增加9500 万元,调整为最高不超过1.25 亿元,授权公司主导影片的发行,由公司或公司指定的第三方先行垫付宣传发行费用。可关注北京文化。影视反哺图书作品中在《人民的名义》的先例下,可关注在《解忧杂货店》电影热映下带动听书、看书的人群需求增量下受益的新经典。

视频端对用户的吸新留存目前主要依靠“独播”优质内容。12 月7日《军师联盟之虎啸龙吟》于优酷全网独播,上映2 天累计播放量1.4 亿元,优酷同时推出VIP 会员买3 送1 活动;腾讯视频独播的《致我们单纯的小美好》(华策影视“剧可爱工作室”、腾讯视频联合出品的青春爱情剧)上映31 天累计取得22.3 亿。视频端及院线端对优质的内容需求下,可关注华策影视、印纪传媒、鹿港文化、北京文化、华谊兄弟。

给予行业推荐评级。

风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)重点关注公司未来业绩的不确定性;3)行业估值继续下行风险;4)行业竞争及发展不及预期风险;5)政策风险等。

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