投资要点：

市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.83%、-0.71%和-0.69%，传媒行业指数涨跌幅为-1.53%。细分到传媒各子行业来看，除了网红经济指数上涨0.59%以及电子商务指数上涨0.22%以外，其他各个子行业开始回落，其中人工智能指数跌幅最大，移动互联网指数跌幅最小。周涨跌幅个股中，涨幅Top3 分别为暴风集团（300431.SZ）上涨10%，快乐购（300413.SZ）上涨9.85%，恺英网络（002517.SZ）上涨8.29%。跌幅top3 分别为山东出版（601019.SH）下跌10.99%，华凯创意（300592.SZ）下跌9.55%，吉比特（603444.SH）下跌9.19%。

视频方面，快乐购借助芒果TV 以及暴风集团借助暴风影音以及AI各领风骚。暴风集团旗下暴风TV 获后8 亿元战略投资并复牌，暴风整体布局中突出单一视频平台暴风影音。公司层面表示暴风TV 亏损缩减，整体减负，同时新利润增长点暴风影音的盈利点主要为广告及网络付费。2018 年公司将归母利润继续提升，暴风TV 盈亏平衡，AI 成为全线业务发动机。快乐购11 月21 日公告拟通过定向增发以115.51 亿元收购包括芒果TV 在内五家公司100%股权，同时募集不超过20 亿元资金用于芒果TV 版权库扩建项目和云存储及多屏播出平台项目。除腾讯、爱奇艺、优酷三家独播节目数量处于领先位置外，芒果TV 背靠湖南卫视节目制作能力，在网络综艺制作传播领域与前三甲同处第一梯队，可关注快乐购、暴风集团。

电影电视剧内容方面，电影《寻梦环游记》上映凭借口碑传播逆袭，截止12 月9 日取得累计票房6.97 亿元，同时带来年尾观影热度。

接下来12 月可期待影片如《奇门遁甲》、《解忧杂货店》、《芳华》、《妖猫传》、《心理罪之城市之光》、《二代妖精之今生有幸》。北京文化12 月8 日与工夫影业、重庆水木诚德签署补充协议书将《二代妖精之今生有幸》宣传发行成本由不低于3000 万元，增加9500 万元，调整为最高不超过1.25 亿元，授权公司主导影片的发行，由公司或公司指定的第三方先行垫付宣传发行费用。可关注北京文化。影视反哺图书作品中在《人民的名义》的先例下，可关注在《解忧杂货店》电影热映下带动听书、看书的人群需求增量下受益的新经典。

视频端对用户的吸新留存目前主要依靠“独播”优质内容。12 月7日《军师联盟之虎啸龙吟》于优酷全网独播，上映2 天累计播放量1.4 亿元，优酷同时推出VIP 会员买3 送1 活动；腾讯视频独播的《致我们单纯的小美好》（华策影视“剧可爱工作室”、腾讯视频联合出品的青春爱情剧）上映31 天累计取得22.3 亿。视频端及院线端对优质的内容需求下，可关注华策影视、印纪传媒、鹿港文化、北京文化、华谊兄弟。

给予行业推荐评级。

风险提示：1）游戏、影视等内容表现不及预期风险；2）重点关注公司未来业绩的不确定性；3）行业估值继续下行风险；4）行业竞争及发展不及预期风险；5）政策风险等。