事件：8月22日，公司发布2017 半年报。2017年上半年，公司实现营业收入7.71 亿元，同比减少20.57%。实现归属于母公司净利润2.68亿元，同比上升2.95%。

优化整合营销业务客户结构，拓展盈利新模式。报告期内，整合营销业务实现营业收入3.04 亿元，同比下降56.09%，占整体营收比重为39.47%。营收下滑主要是因为公司进行业务调整，减少低毛利媒介代理业务，但提升了营销业务的整体毛利率11.11 个pct 至48.65%。公司作为行业领先的整合营销服务商，除与宝马、奥迪、奔驰等知名车企保持深度合作之外，还不断开拓新客户和品牌，优化客户结构和质量，同时适应互联网技术和新媒体的传播，拓展新的整合营销盈利模式。

影视娱乐业务快速增长，精品剧数量已初具规模。报告期内，影视娱乐板块实现营业收入4.66 亿元，同比增长68.08%，占整体营收比重为60.49%；同时，毛利率提升12.85 个pct 至56.05%。电视剧方面，报告期内出品播出多部精品电视剧，《大军师司马懿之军师联盟》、《卧底归来》、《孤战》，下半年还有《如若巴黎不快乐》等6 部电视剧陆续播出。电影方面，与国际著名导演卡梅隆合作的科幻电影《终结者2:

审判日》全新3D 版以及多部中外合作电影，均在制作发行当中。院线方面，目前已有五家影院投入运行。同时，公司加码布局国际高概念娱乐品牌的运营及多元化授权衍生开发。预计影视娱乐业务将会成为公司未来核心盈利增长点。

设立投资基金，促进外延式发展。公司与专业机构合作设立印纪光大产业基金，基金目标认缴出资规模为10 亿元，以促进公司外延式发展。

维持“增持”投资评级。公司在对原有整合营销业务继续精耕细作、巩固行业地位和核心竞争优势基础上，加大对影视娱乐业务投资的力度，实现了整合营销和娱乐内容的协同发展。给予公司2017-2019 年0.72 元、0.98 元和1.32 元的盈利预测，对应21 倍、16 倍和11 倍PE，维持“增持”的投资评级。

风险提示。行业竞争加剧风险，新业务不达预期风险。