本期农业投资主题：产业政策与季报业绩。我们对主要农产品价格走势的看法：

①粮食价格稳中有升。西南旱灾仍在继续，但目前影响的主要是夏粮播种和经济作物，而夏粮仅占全年粮食产量的23%左右。中国粮食连续6 年丰收，国家有足够的库存调控市场。②生猪价格有望止跌回升。2 月份生猪存栏量4.43亿头，环比减2.57%，同比减0.59%，存栏量依然充分；能繁母猪存栏量4890万头，环比增0.37%，同比减1.95%。考虑到猪粮比已连续4 周低于6：1 的盈亏平衡点及国家启动猪肉收储，生猪价格有望止跌回升，但不会大幅上涨。③其他农产品价格涨跌互现。糖价维持“2010 年冲高回落”判断，1 季度在“产需缺口与政府调控”的博弈中冲高并维持高位，下半年在全球增产中理性回落；海参、扇贝在餐饮消费需求持续增长中保持稳定，尤其是海参等海珍品因独特的保健功能被更多的消费者弱接受；鸡肉、鸡苗价格有所回落，种鸡存栏量依然充分；味精价格从8500 元/吨回升至9100 元/吨左右。本期投资主题：产业政策与季报业绩。国家发改委正在规划有关农业新兴产业扶持政策，如生物育种、绿色农业等，建议关注。3-4 月是1 季报公布期，部分公司业绩同比大幅增长，尤其是上半年实施融资方案的上市公司。

投资建议：重点推荐主营业绩增长的上市公司：①2010 年业绩持续增长明晰：

圣农发展（002299）、登海种业（002041）、獐子岛（002069）、安琪酵母（600298）、中牧股份（600195）、海大集团（002311）、得利斯（002330）；②价格上涨或回升：好当家（600467）；③业绩改善或好转：五洲明珠（600873）、丰原生化（000930）、敦煌种业（600354）；④业务整合：通威股份（600438）。

重要信息回顾：

国际主要农产品价格评述：粮食：近两周，CBOT 粮食价格因国际原油走软以及USDA 的3 月报告利空而整体回落；棉花：国际棉花现货价格冲高至2 年高点后小幅回落，预计国际棉花市场基本面偏紧仍将持续支撑棉价；糖：美元升值和国际食糖采购放缓拖累国际糖价持续走低，2 月初至今连续6 周下跌，跌幅约30%；橙汁：国际冰冻橙汁价格持续反弹，两周上涨6%。

国内主要农产品价格评述：粮食：近两周，全国批发市场粮食价格稳定为主；

棉花：受新疆棉外运持续缓慢，纺企需求增加，以及下年度供需偏紧推动，国内棉花期现价格持续上涨至近5 年高点；糖：在云南干旱灾情趋重及国际糖价大跌的共同作用下，国内糖价冲高回落；肉鸡苗：因养殖户担忧毛鸡价格继续下跌而补栏较少，山东肉鸡苗价格两周下跌9%。味精：两周上涨7%，继2 月味精价格高位回落后，近期持续反弹，尚属理性回归。