全球粮食供求趋紧及流动性泛滥共筑国际农产品上涨基石。由于丰产及需求萎靡，09 年国际主要农产品仅小幅反弹，不过明年情况可能发生变化，实际产量不断低于预期，实际的需求随着全球经济的复苏的加速而超预期，全球粮食供大于求的局面可能转向紧平衡，低迷的粮价难以持续；此外货币因素在明年将会显现，四季度全球大宗商品价格已有所反弹，按照能源-有色金属-农产品的传导顺序，农产品价格有望普涨。

国际农产品价格上涨将引发国内CPI 上涨及农业股行情。09 年国内粮食产品已走出大牛市，但国内CPI 未表达真实通胀压力。在今年国际农产品低迷国内农产品走高的情况下，农产品逆差缩小但进口量放大，国际价格对国内CPI影响的敏感度有增无减，若国际价格上扬，将导致国内CPI 迅速飙升，引发农业股行情。

关注供需变化受益子行业的交易性投资机会。在通胀背景下，供需面产生变化的农产品价格上涨的速度最快，幅度也最大，我们认为按照时间顺序分别是玉米种子加工、畜禽养殖、水产品养殖、苹果汁加工、番茄酱加工等五个子行业，对应推荐的公司分别是登海种业、敦煌种业、民和股份、獐子岛、好当家、国投中鲁、新中基、中粮屯河。

长期仍看好稳定增长且估值较低个股。即使通胀加速，此前我们长期看好的业绩稳定增长个股绿大地及开创国际，产品价格也有望走高，仅幅度相对较小，从长期来看，目前PEG 均不到1，长期投资价值仍较突出。