事件：

公司发布2021年报，实现营业收入60.03 亿元，同比增长15.22%，归母净利润2.49 亿元，同比增长25.58%，扣非归母净利润2.29 亿元，同比增长18.28%。

点评：

营销区域合理分布，主营业务大幅增长。公司持续推进市场布局优化，科学布局经营驻点，构建了东、南、西、北四大营销区域合理分布。

报告期内， 公司在东北/ 西南/ 西北地区营业收入分别为972/50,075/322,581 万元，同比增长分别为222.37/119.48/61.84%。公司总承包营业收入58.21 亿元，同比增长18.83%，公司核心竞争力保持稳定，市场竞争水平持续提升。

订单金额大幅增加，推动业务结构调整。2021 年，公司累计签约工程合同119.98 亿元，同比增长34.52%，其中：签约工程总承包合同117.06亿元，同比增长44.64%。并且紧抓可降解材料发展契机，全力开拓PBAT 产品领域，年度签约合同约36 亿元。紧盯“双碳”政策，新能源电池材料领域赢得大单，成功签署西藏碳酸锂和贵州磷化、贵州川恒磷酸铁等总承包项目，合同额达41.61 亿元。致力向产业链、价值链的上下游延伸，进一步扩大“技术+产业”一体化开发力度。

夯实成本管控，毛利率保持稳定。公司注重防范成本上涨，建立成本管理。报告期内，管理费用同比下降8.48%，财务费用同比下降223.56%。总承包和设计、技术性收入毛利率分别为10.03%/29.87%,同比下降4.23/2.81pct。公司加强经营管理能力，赢得长远发展。

政策前景好，推动公司实业布局。“十四五”期间，我国环境治理进入全面强化阶段。公司实施“实业化”战略，持续推进在“新材料、新能源、新环保”领域的实业布局，全年累计出资2.14 亿元，其中榆东科技煤炭分质利用制化工新材料示范项目50 万吨/年DMC 一期工程项目，实现公司实业业务的新突破，扩大了环保运营业务规模。

给予公司“买入”评级。预计2022-2024 年EPS 为0.71/0.86/1.07 元，对应PE 为11.91/9.82/7.92 倍。

风险提示：订单落地不及预期，盈利不及预期