复盘历史，本轮行 情有望超越2014 年“一带一路”刺激下的市场表现。首先，进入“十四五”发展阶段，我国经济体量以及投资力度，显著超越2014 年表现，稳增长内生动力更加充足，区别于“一带一路”下走出国门的投资背景；其次，目前建筑板块机构持仓较低，约为0.7%，在目前风险厌恶型市场中，建筑板块配置安全垫较厚，机构参与度仍会持续提升。央企和地方国企PE 整体进入加速上行周期。

22 年稳增长贯穿始终，政策有望持续加码。2021 年底中央经济工作会议后，“稳增长”始终为是市场关注的焦点。随地产预期下行，基建投资将成为此轮稳增长的主要抓手。目前各省市中间已有北京、上海、广东、江苏、山东、浙江、河北、安徽，四川，陕西等市发布了2022年重大项目投资清单，项目总数在6500 个以上，总投资额合计超15.6万亿元，部分重大项目已经开工或蓄势待发。稳字当头背景下，投资将以更大力度支持稳增长已经逐渐成为共识。

公司订单饱满，已侧面印证基建投资政策预期。中国建筑于日前发布了1 月订单情况。其中基建新签合同额487 亿元，同比大幅增长68%，表现亮眼；中国化学也发布1 月经营情况简报，2022 年1 月新签512亿元，同比增加83%。由此可见，订单落地，逐步印证稳增长基建投资预期，建筑行业已于2021 年9-11 月开启第一波牛市，如今基建投资适度超前为背景，虎年开年正迎来建筑行业第二波全面牛市行情。

建筑企业现金流有望大幅改善。 22 年建筑企业业绩值得期待的同时，经过复盘，可以看出央企股价走势与其现金流表现高度相关，各企业也将现金流表现纳入考核范围，提升经营质量周转效率，现金流也将迎来持续不断地正向提升。并且，Reits 开展迅速资产负债率有望同时得到大幅改善，基本面同步向好。

重点标的：1）中小市值首推：陕西建工/东华科技/蒙草生态/中材国际/筑博设计等；2）建筑央企首推：中国电建/中国能建及（中国化学/中国中铁/中国交建/中国中冶/中国建筑等）；3）其他推荐关注标的：山东路桥/四川路桥/粤水电/等地方国企及其他如江河集团/中装建设等。

风险提示：稳增长不及预期。