事件描述

2024 年4 月22 日，拓邦股份发布2024 年一季报：2024Q1 公司实现营业收入23.18 亿元，同比增长16.20%；实现归母净利润1.76 亿元，同比增长82.29%；实现扣非净利润1.69 亿元，同比增长85.48%。

事件评论

24Q1 公司经营持续向好，各个板块增长势头良好。公司24Q1 实现营收23.18 亿元，同比+16.20%；实现归母净利润1.76 亿元，同比+82.29%；实现扣非净利润1.69 亿元，同比+85.48%。公司四大板块均实现同比增长，细分各个业务板块来看：1）工具板块，头部客户份额稳定，其余客户随着新品拓展，份额逐步提升；2）家电板块，聚焦发展优势品类，拓展清洁电器、温控、商业场景等新型市场应用领域，提升优势品类的市占率；3）新能源板块，增速最快，主要是控制、电源类产品逐步推向市场，贡献增量。

毛利率同比提升明显。公司毛利率为23.65%，同比+1.77pct，环比+0.83pct。毛利率提升的主要原因是自主可控的新品及高价值品类增多，出货量增加，同时随着高价库存逐步出清，供应稳定，公司降本增效的战略举措得到有效推进，共同实现毛利率提升。销售/管理/ 财务/ 研发费用率分别为3.5%/3.7%/-0.5%/7.9% ， 同比+0.4pct/-1.0pct/-2.8pct/+0.9pct，公司三项费用（销售费用、研发费用、管理费用）34,863 万元，同比增加约5,666 万元，上升幅度为19.41%。公司在夯实家电和工具板块的优势以外，将聚焦资源加大新能源板块投入，打造公司第三成长曲线。同时为保持公司发展韧性和增长持续性，加快推进移动机器人、伺服驱动和控制技术等核心技术开发，培育公司第四成长曲线。

新能源作为公司的第三成长曲线，持续加大板块布局。新能源业务主要面向中小储能及新能源车辆两大应用领域，产品涉及电池、电源、控制器和电机四大类别。面向储能行业，公司提供部件类产品，包括电芯、BMS、PCS、EMS 等，也提供整机类产品，如：户用储能、工商业储能、通信备电、便携储能等。面向新能源车辆行业，公司主要为新能源汽车、其它特种车辆、E-bike 等领域客户提供智能控制器和充电设备。公司在新能源板块持续布局，加快产能投入，积极进行多区域化产能布局。市场担心伴随国外能源危机缓解及气候变暖，户储需求下降影响公司盈利能力。我们认为，低碳化背景下，伴随原材料价格企稳以及新客户持续开拓，板块仍能维持较好盈利能力。

盈利预测及投资建议：长期来看，物联网高景气趋势不变，万物互联趋势下，智能控制器下游需求依旧保持高景气度，各类电器智能化程度提升带动控制器行业量价齐升。公司24Q1 公司经营持续向好，出口需求景气度高，各个板块增长势头良好，高价值业务提升及降本增效带动毛利率同比提升1.77pct 至23.65%。此外，公司加大新能源板块投入，推进移动机器人、伺服驱动和控制技术等核心技术开发，公司第三、第四成长曲线。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为6.97 元、8.30 亿元、9.73 亿元，同比增长35%、19%、17%,对应PE 为18、15 和13 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、宏观环境等外部风险；

2、汇率风险。