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近日，公司发布2024 年半年报。2024H1，顺络电子实现营业收入26.91亿元，同比+15.43%；实现归母净利润3.68 亿元，同比+43.82%；扣非净利润3.48 亿元，同比增长49.53%。

点评

2024Q2 收入创新高，毛利率保持稳定。2024Q2 公司实现营收14.32 亿元，同比增长9.60%，环比+13.8%。二季度，信号处理、电源管理、汽车电子和储能专用、陶瓷&PCB 及其他收入占比分别为38.0%、35.2%、19.1%、7.7%。2024Q2 公司毛利率36.98%，环比一季度的36.95%基本持平，同比2023Q2 的35.20%提升1.78 个百分点。

通讯及消费电子业务延续2023H2 趋势，汽车电子实现高速增长。

2024Q2，公司信号处理、电源管理同比分别增长7.0%和0.1%，主要系通讯业务客户结构进一步优化，客户份额持续提升，新产品保持高速增长。

2024Q2，汽车电子或储能专用业务同比增长88.2%，主要系汽车电子新产品导入进度加速，各类变压器产品迅速放量；此外，智能驾驶、智能座舱等车载新应用领域快速发展，推动了公司功率电感及共模等产品迅速导入新客户。

新兴市场表现良好。报告期内，公司数据中心、光伏储能等新兴市场业务保持了快速增长态势，新产品及新兴市场领域快速发展。近年来，公司跨越电感领域，构建的产品多维、市场多维的发展态势，为公司的新兴业务及未来业务增长，奠定了坚实基础。

投资建议：

我们预计公司2024-2026 年归母净利润为8.87/11.20/14.14 亿元；EPS 分别为1.10/1.39/1.75 元；对应公司2024 年7 月30 日收盘价26.03 元，2024-2026年PE 分别为23.7/18.7/14.8，维持“买入-A”评级。

风险提示：

需求不及预期；竞争加剧；客户开拓不及预期；技术研发风险等。