事件：

2024年7月31日公司发布了 2024年半年报。公司二季度单季度营业收入为14.32 亿元，创历史收入新高；上半年实现收入26.91 亿元，同比增长15.43%；实现归母净利润为3.68 亿元，同比增长43.82%；实现扣非净利润为3.48 亿元，同比增长49.53%。公司二季度毛利率为36.98%，一季度毛利率为36.95%。

点评：

消费电子持续复苏，国产替代持续推进。根据Counterpoint Research 的智能手机数据，2024Q2 全球智能手机销量同比增长6％，创下三年来最高的同比增长率。目前公司覆盖了国内主流手机品牌和ODM 厂商，随着手机市场持续复苏，国产品牌市场份额不断提高，公司高端电子元器件市场需求不断增加，高端机型对信号管理类产品要求不断提高，24H1 信号处理收入为10.81 亿元，同比增长16.42%。

AI 手机及服务器将拉动被动元件需求增长。AI 在通讯、消费电子终端的应用将增加电子元器件的数量、精密元件的比重，提升电子元件的单位价值量。随着下游运算需求或功能集成需求增长，电子元器件亦需要向轻薄短小方向发展。公司在元件小型化、精细化和复合化方面长期处于全球行业前沿，目前已布局了多品类的一体成型电感类产品。公司叠层平台的公制0603 高精密电感产品市场综合产销量目前居全球前列，目前还是全球范围内极少数具备英制01005 及008004 型纳米级小型化、高精度电感产品量产能力的供应商之一。在AI 催化的趋势下，公司作为行业头部企业将明显受益。

多元化产品线布局，为公司发展垫定坚实基础。公司开拓了汽车电子、精密陶瓷、敏感及传感器、变压器、微波器件等产品线条，向多品类电子元器件研发制造企业方向发展。目前公司已经成为国内外众多知名电动汽车企业正式供应商，24H1 汽车电子或储能专用科目实现营收4.64 亿元，同比增长90.31%，汽车电子业务增速亮眼。公司持续投入陶瓷粉体技术，目前湘潭新建工业园已经投产，未来随着新品持续导入及产能不断释放，将为公司带来新的成长动能。

投资建议：给予“买入”评级。看好下游消费电子需求复苏及AI 终端应用带来对电子元器件需求拉动的投资机会。预计公司2024-2026 年实现营业收入分别为58.98/71.92/86.28 亿元，归母净利润分别为8.62/10.62/13.05 亿元，对应PE 分别为24.36/19.77/16.08 倍。

风险提示：下游消费电子需求复苏不及预期；行业竞争格局加剧