2024Q2 业绩同环比双增长，维持“买入”评级公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营收26.91 亿元，同比+15.43%；归母净利润3.68 亿元，同比+43.82%；扣非归母净利润3.48 亿元，同比+49.53%；销售毛利率36.96%，同比+3.09pcts；销售净利率15.62%，同比+2.75pcts。2024Q2公司实现营收14.32 亿元，同比+9.60%，环比+13.78%；归母净利润1.98 亿元，同比+12.84%，环比+16.27%；扣非归母净利润1.90 亿元，同比+11.13%，环比+20.84%；销售毛利率36.98%，同比+1.78pcts，环比+0.03pcts；销售净利率15.60%，同比+0.33pcts，环比-0.05pcts。2024 年上半年利润增长的主要原因为：(1)公司通讯业务客户结构进一步优化，客户份额持续提升，新产品保持高速增长；(2)公司汽车电子业务高速增长，信号类变压器产品稳定增长；(3)公司数据中心、光伏储能等新兴市场业务保持了快速增长态势，新产品及新兴市场领域快速发展。

我们维持公司盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为9.47/11.88/14.04 亿元，当前股价对应PE 为22.6/18.0/15.2 倍。我们看好公司被动元器件的长期发展，维持“买入”评级。

公司新兴业务领域进展顺利，汽车电子业务高速增长，未来可期2024H1 公司汽车电子或储能专用领域实现营收4.64 亿元，同比+90.31%。汽车电子领域：公司汽车电子业务目前已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖，各类变压器产品迅速放量，拉动国内新能源汽车头部客户份额迅速提升；智能驾驶、智能座舱等车载新应用领域快速发展，推动公司功率电感及共模等产品迅速导入新客户。公司具备多产品线（变压器、磁性功率器件、电感、共模、磁珠等）提前布局、多客户市场份额持续提升的双驱动因素，未来发展大有可期。光伏储能领域：公司目前于光伏储能产业的具体应用以微逆、户储业务为主，已取得国内外行业标杆企业认可。未来公司将持续开拓光伏储能的应用范围，扩大高频变压器、磁环电感在二次电源上的应用。AI 及数据中心应用：公司铜磁共烧平台电感凭借领先的高功率密度特性，在AI 服务器领域颇受好评。

风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。