事件：8月25日，公司发布2020年上半年业绩报告，实现营收5.05亿元，同比增长41.77%，归母扣非净利润2976.18 万元，同比增长2062.07%。

点评：“智能硬件+智慧营销”两大业务板块齐增长。2020 年上半年，在新冠疫情和中美贸易摩擦影响下，公司通过积极调整产能和复工节奏、梳理整合各业务，实现营收5.05 亿，同比增长41.77%。疫情期间，公司充分发挥多年积累的供应链管理优势，保障了客户的正常供货需求，“智能硬件”

业务实现营收2.89 亿，同比增长44.44%；通过持续调整业务结构，公司数字营销板块的主营业务收入同比大幅增长39.38%。公司整体毛利率为19.71%，较上年同期基本维持稳定。

各项费用率齐降，研发投入增加。公司销售费用率为2.97%，较上年同期减少1.34 个百分点，主要系员工薪酬保险项减少较多；公司管理费用率为4.70%，较上年同期减少3.85 个百分点，主要系员工薪酬保险及折旧摊销项减少较多；公司财务费用率为-0.31%，较上年同期减少0.17 个百分点，主要系因汇兑收益增加。研发投入方面，公司研发费用同比增长19.83%，但研发费用率为3.11%，较上年同期下降0.57 个百分点。公司加大研发投入、拓展新品类，有利于提升产品竞争力。公司费用管控优化明显，整体费用率较上年同期下降5.93 个百分点。2020 年上半年，公司实现归母扣非净利润2976.18 万元，同比增长2062.07%，为近五年最高。

拟定增定把握5G与可穿戴市场机遇。公司收购益智飞而进入TWS 行业。

益智飞团队在TWS 耳机方案设计等领域拥有多年经验，此收购将有望成为公司未来业务的新增长点。公司发布了非公开发行股票预案，拟募资5.88亿元用于投入人工智能可穿戴产品的生产和研发，以匹配公司在TWS 的布局节奏。我们看好TWS 业务为公司带来的增长空间，看好定增对公司相关业务的增长助力。

维持“买入”评级。在不考虑定增对指标的影响下，我们预计公司2020 年至2022 年EPS 分别为0.29、0.44、0.61 元，对应PE 为29、19、14 倍。

我们看好公司在智能硬件及智慧营销领域的发展潜力，给予公司2020 年35 倍PE 估值，上调目标价至10.15 元，维持“买入”评级。

风险提示：疫情、中美贸易摩擦等影响需求，新业务进展不达预期。