事件:

公司公告董事会审议通过聘任高礼强为公司总裁并担任公司非独立董事。

核心观点

业界牛人加盟,公司SaaS 战略行健致远:高礼强先生深耕计算机软件和服务领域25 年,具有丰富的行业经验,此前曾任Oracle 副总裁以及甲骨文(中国)全球副总裁和中国区技术总经理职务,在业内拥有深厚影响力。我们认为,公司自2014年启动转型以来,先后完成收购顺为、奇思、利宣等营销标的,并进一步确认了由中短期营销业务稳健增长和发展,中长期致力于由数字营销向企业级Saas 服务领域延伸,打造企业级Saas 服务生态和平台,进入2016 年公司先后9300 万参投赢销通10%股权,1.7 亿左右参投六度人和15%左右股权,2016 年底公司实际控制人发起设立企业级 SaaS 生态产业基金立足于投资企业级Saas 服务领域优质标的,作为上市公司体外资产孵化平台;2017 年7 月公司进一步1500 万增资北京微联达持股60%,标的为六度人和Saas 产品的增值分销商,至此,公司初步实现了在垂直行业领域与通用型服务领域Saas 标的的布局,并由大股东成立产业并购基金作为前期优质标的的参投与锁定,参投六度人和的分销商——微联达,表明公司持续围绕产业链上下游进行布局,后续通过以点带面并进行数据与接口、用户等的打通,企业级Saas 平台生态将逐渐形成。从数字营销到企业级Saas,公司积极吸纳产业专家资源,此前先后引进Xuan Richard Gu(曾任SAP 中国服务业务总经理)、马旗戟(深耕数字营销领域)、曹军波(现任百度资本研究部负责人)等知名产业专家担任公司独董为战略制定与执行保驾护航,此次进一步引进行业专家高礼强担任总裁,有望进一步发挥专业专家资源,强化公司Saas 业务战略落地推进,进行资源导入,同时提高公司对Saas 类标的的投资与研究能力。

实际控制人增持计划推出,彰显信心稳步发展:当前公司旗下营销标的稳健发展,同时公司进一步加大研发投入,在Saas 领域不断更新发布麦达Saas 指数与麦达公开课,打造产业生态平台,不断提升行业认识与整合行业资源。从六度人和2016年经营情况来看,其订单收入达到1.137 亿元(YOY127.41%)、新增付费终端24.13万(YOY88.52%)、付费客户留存率80.61%,远超对应对赌要求:80%、40%、80%的增长要求,彰显标的发展前景向好。8 月1 日公司实际控制人公告拟增持公司股份,6 个月内增持金额不超2000 万元,彰显看好信心。

盈利预测与估值: 我们预计公司2017-2019 年实现归母净利润分别为:1.03/1.30/1.48 亿元,对应EPS 分别为:0.18/0.23/0.26 元/股;对应当前股价估值分别为:46/37/33×PE。今年以来公司估值回调明显,股权激励与大股东增持有利于强化标的公司同与稳定增长与经营,确保公司由数字营销拓展SaaS 服务领域稳健推进,此次进一步引入业界牛人加盟担任总裁,后续看好公司围绕企业级SaaS 服务继续发力,进一步打通旗下标的公司之间接口与数据,并强化公司SaaS 业务投资布局的能力,形成SaaS 服务生态圈,给予强烈推荐评级。

风险提示:公司企业级 SaaS 进展不顺利、整合风险、行业增长减速。