投资要点

事件:公司发布2016 年年报

点评:

数字营销业务稳定增长。1)公司2016 年实现营业收入7.99 亿元,同比增长91%;实现归母净利润1.5 亿元,同比增长725%,其中出售子公司元通孵化贡献净利润1.08 亿元;符合我们及市场的预期。2)公司三家数字营销公司顺为广告、奇思广告、上海利宣分别实现净利润3504(扣非3337)、2435、1316 万元,业绩承诺完成度分别为108%(扣非103%)、104%和101%,均实现了稳定增长。

SaaS 业务静待爆发。2016 年公司于1 月、5 月已分别投资消费品行业的SaaS 服务龙头企业赢销通、SCRM 细分行业的龙头企业六度人和;于8月和SaaS 领域的研究型媒体机构易信视界达成战略合作;公司实际控制人乔昕于12 月和沣源资本达成合作框架协议,将共同发起设立规模不低于5 亿元的产业并购基金,投资方向主要为企业服务、云计算和大数据等领域。公司在SaaS 企业级服务方面的布局未曾停止,期待未来爆发。

盈利预测与评级。我们预计麦达数字2017/18/19 年净利润为0.81/0.97/1.13亿元,EPS 为0.14/0.17/0.20 元,对应当前股价PE 为89/73/63 倍。公司未来将依靠“数据+技术”驱动内生增长,同时在数字营销和企业级数字服务方向持续外延扩张,意欲打造国内一流企业级SaaS 平台型公司。我们看好公司在企业级SaaS 服务行业的布局,维持“增持”评级。

风险提示:收购情况不及预期;SaaS 落地不及预期。