事项：
公司公告拟以增资及股权转让方式，使用自有资金约1.7亿元投资SCRM（社交化客户关系管理）细分行业的龙头企业六度人和，持有其15%股权，并计划在两年内实现对其控股。本次投资完成后，公司拟与六度人和共同设立企业级SaaS生态产业基金，专注于投资企业级SaaS服务领域优质标的，打造企业级SaaS服务平台和生态圈。
评论：
战略性投资SCRM细分行业龙头企业六度人和并计划控股CRM 为发展最为迅速的SaaS 细分行业，具备社交化特征的SCRM引领行业趋势。
根据易观智库的数据，2015 年SaaS CRM市场规模达8.1 亿元，增速高达118%，为SaaS 细分市场中增长最快的领域。
随着社交网络的普及和快速发展，在线CRM 在继移动化之后，目前再度向社交化演进，具有社交化特征的在线CRM（SCRM）成为引领行业发展的趋势。SCRM系统是在线CRM系统寻求与SNS 等新的互联网交付模式融合的产物，更加贴近用户对应用和功能的需求，能够帮助企业最大限度挖掘客户源的价值，还可实现沟通的及时性、便捷化，极大程度的提高客户忠诚度和持久度。
六度人和获腾讯、用友战略投资，为SCRM细分行业龙头。
六度人和创立于2008 年，核心团队主要来自腾讯、百度、微软、中兴、金蝶等知名企业，拥有近20 项软件著作权，其主营产品EC 营客通是业内唯一打通QQ、微信等社交平台的CRM 产品。EC 整合了QQ、微信、手机、座机、短信和邮件等各类沟通工具，集客户管理、主动营销、内部协同办公为一体，提供包含接洽客户、存储客户、维系客户、营销分析4大主要功能，为企业和社交网络之间建立实时连接，为企业打造以客户为中心的关系管理及服务平台。
六度人和于2011 年获得腾讯战略投资，2014 年获得用友战略投资，2015 年获得联创永宣和赛富亚洲的联合投资，B 轮融资过亿。我们认为，EC 的核心优势在于可通过连接前端社交网络打通腾讯QQ 和微信企业号等社交平台资源，并在后端对接用友管理IT 系统，EC 产品通过庞大的社交资源将客户逐一连接上，并可通过后台真实记录这些数据实现销售数据的建模和预测，帮助企业提高销售业绩。
目前EC 营客通已成功服务超过20 万企业用户，使用产品的销售人员达数百万，每天产生销售行为破亿次，产品的付费企业数、活跃用户数、收入规模和增长率处于行业的领先地位，成为SCRM 行业领跑者。
业绩承诺严格，麦达数字计划两年内启动控股。
根据公司公告，六度人和承诺2016-2018 年EC 营客通业务订单收入较2015 年（5000 万）增长率分别不低于80%、260%、500%；新增付费终端用户数较2015 年（12.8 万）增长率分别不低于40%、90%、170%；付费用户留存率每年不低于80%。未来在六度人和业务发展如预期的情况下，麦达数字将进一步启动对该公司的控股，符合公司战略规划。
企业级SaaS服务战略再下一城，逐步打造企业级SaaS 服务平台生态公司2015 年通过并购方式成功由传统科技制造领域切入互联网品牌营销领域，而数字营销本质上是一种企业级服务，广告主对“品效合一”的要求驱动公司向更多领域的企业级服务延伸，打通企业内外部数据。按照公司战略布局，将以企业级SaaS 服务为切入点，逐步打造以SaaS 为核心的生态圈：第一阶段，进入SaaS 行业，重点布局SaaS CRM 领域；第二阶段：在金融、医疗、教育、快消品等领域打造SaaS 产业集群；第三阶段：以数据为中心整合SaaS 产业集群，打造SaaS 服务平台生态。
我们认为，公司此次投资社交化客户管理（SCRM）细分龙头企业六度人和，为继16 年年初投资消费品行业SaaS 服务提供商北京赢销通之后在企业级SaaS 行业布局的又一重要举措，未来六度人将与公司共享销售渠道、人才资源、客户资源等，并向公司及其投资并认可的其他公司开放其营客通产品的数据接口、服务接口等API，以实现业务间的协同，共同打造企业级SaaS 服务平台生态。
投资设立产业基金，加速企业级SaaS 服务战略目标落地执行本次投资六度人和后，公司拟与其共同设立企业级SaaS 生态产业基金（六度人和出资不低于3000 万），并聚焦于投资企业级SaaS 服务公司，主要通过参股、控股或并购等方式投资、收购企业级SaaS 服务领域具有成长性、创新性的企业，力争成为国内最大的企业级SaaS 生态基金，并打造成为国际有影响力的产业投资基金之一。我们认为，产业基金的设立将助推公司通过外延式并购方式实现战略目标的落地，考虑到去年并购重组后公司实际控制人持股比例仍高达50.51%，公司未来战略性外延并购进程有望加速。
企业级SaaS服务战略持续落地，发展空间广阔，维持“买入”评级公司以数字营销为突破口布局企业级SaaS 服务具备稀缺性，企业级SaaS 服务战略布局步步为营，持续落地，产业基金加速外延进程，长期发展空间广阔。我们预计公司2016-18 年净利润169/109/131 百万元（2016 年元通孵化100%股权的转让溢价预计增加公司2016 年度合并报表权益税前利润约1亿元左右），摊薄EPS 分别为0.29/0.19/0.23 元，当前股价对应的PE 分别为44/68/56X，维持“买入”评级。
