投资要点

事件:公司发布2016 年一季度季报。

点评:

外延并表推动收入利润高速成长。1)公司2016Q1 收入2.04 亿元,同比增长76.0%;归母净利润1847 万元,去年同期为亏损18 万元,扭亏为盈;2)公司收入和净利润同比大幅增长主要在于收购的三家数字营销公司顺为广告、奇思广告、利宣广告从15 年年底开始并表贡献显著收入和利润。3)公司公布2016 年1-6 月业绩预告,上半年归母净利润2200-3200 万元,同比增长1151%-1719%。

持续看好公司“SaaS+营销”布局。1)公司进军企业级服务的战略规划分三步:第一步通过CRM 服务打造大数据库,提升精准营销能力,完成SaaS 与营销的互通;第二步在重点行业打造SaaS 产业链;第三步打造整个企业级服务生态圈。公司始终坚持这一战略布局。2)就公司前两步“SaaS+营销”的模式来看,SaaS 可以充分挖掘营销客户的价值,营销可以为SaaS 提供变现,二者相互促进。3)公司已于前期公告拟收购北京营销通10%股权,营销通专注提供消费品SaaS 服务,服务的品牌客户已超过 200 多家, SaaS 领域的布局的第一步已迈出。

盈利预测与评级。我们预计麦达数字2016/17/18 年EPS 为0.27/0.15/0.18元,对应当前股价PE 为45/80/66 倍。公司同时在数字营销和企业级数字服务领域布局,未来有望通过内生加外延快速扩张、打造领先的“企业数字服务”公司,长期成长空间巨大,虽然当前估值水平相对较高,但是考虑到公司较小的市值体量以及持续布局可能,继续维持“增持”评级。

风险提示:收购整合不达预期;SaaS 落地不及预期。